本报记者 李金玲报道

　　近日，中金公司固定收益分析师徐小庆表示，如果央行不进行调控，2009年新增贷款可能会超出市场预期，达到8万亿元。徐小庆预测，3月份贷款增量预计将达到8000亿～8500亿元，同比增速上升至25.8%左右。

　　去年下半年以来，由于担心信贷风险，商业银行惜贷心态普遍浓厚，造成宏观宽松的货币政策被微观紧缩的银行信贷所对冲。但随着“保增长”成为重大任务，随着中央、地方政府及金融监管部门的全力推动，商业银行信贷在2008年11月、12月出现普遍高速增长，并在今年1月份得到延续。

　　这一增速十分惊人。在放松货币政策之后，央行确定的2009年新增银行贷款目标为4.6万亿元。但仅仅过了一个月不到，就完成了该目标的20%。

　　现在看来，M2增速预计将升至22%。徐小庆表示，当M2增速持续显著高于目标值时，央行会开始加大数量调控的回笼力度，以避免长期的通胀风险。

　　徐小庆认为，导致3月后半月信贷加速的原因有两个：一是银行一季度的考核压力；二是3月国债、地方债以及城投债开始发行，政府投资的资本金逐步到位，商业银行也开始相应发放配套的中长期贷款。估计贷款结构可能会有所改善，但票据融资的占比应该仍保持在较高水平。徐小庆称，一季度贷款增量预计将达到3.5万亿元，各家银行可能都在扩大全年的信贷规模计划。

　　面对如此快速、庞大的信贷投放，如何控制风险，尽量减少坏账是一个大问题。有市场人士质疑：中国的商业银行是怎样来审核信贷资金质量的？其实这个问题并不难答，在“保增长”压倒一切的时候，银行(尤其是国有银行)增加信贷也成为政治任务的一部分，它们根本不可能对众多的信贷项目进行审慎的风险评估。现在银行唯一能祈祷的是：这些项目都是有中央或地方财政支持的“好项目”，千万不要出现坏账风险。

　　至于央行会采取怎样的工具来调控货币增速过快，徐小庆认为，最有可能的是结构性调整，而不是全面收紧。比如重启1年期央票的发行，通过此举逐步引导短期利率适度上行，来吸引银行减少票据贴现的规模；适度提高短期利率水平；同时通过下调法定存款准备金率来应对可能的流动性趋紧。

　　国信证券固定收益分析师张旭表示，未来一段时间，央行仍将以小额的净投放或净回笼为主。虽然近期公开市场到期量相对较大，会给央行回笼货币造成一定的压力，但是仍处于央行可控的范围内，不会对央行的公开市场操作造成实质性的阻碍。从央行主观的角度看，因为3月份新增贷款维持在一个相对合理的范围的可能性较大，这使得央行通过公开市场操作影响商业银行信贷投放的必要性减弱。同时货币市场运行相对平稳，央行也无须进行大幅干预。

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