每经记者 江旋 发自北京

　　 里昂证券（CLSA）周三公布的数据显示，中国3月制造业采购经理人指数(PMI)回落至44.8，该指数结束连续3个月的回升走势，并已连续8个月处于50的分界线之下。但专家预测，即将由国家统计局和中国物流与采购联合会发布的3月份PMI将在50左右。

　　里昂3月数据不乐观

　　 PMI高于50表示制造业处于扩张趋势，低于50则表明制造业出现萎缩。数据显示，里昂证券3月PMI为44.8，低于2月份的45.1。在3月份的11个分类指数中，新订单等4个分类指数较上个月有所下降，产出指数等其余7个分类指数则较上个月有所上升。

　　 里昂证券经济研究部主管斐思伟分析，国内制造业订单减少是PMI下跌的原因。业界认为，里昂证券的数据暗示了中国经济刺激计划未能在近期帮助制造业走出困境。

　　 里昂证券的调查显示，产出需求下降，新订单量减少，导致3月份用工规模进一步收缩；需求前景看淡，也是造成近期雇佣规模下降的原因；3月裁员幅度仍然可观，但比之前有所放缓，在最近5个月以来是最小的。

　　 斐思伟同时指出，“令人鼓舞的是出口订单持续好转，虽仍然处于下降趋势，但降幅已放缓至去年10月份以来的最小值。”

　　差异缘于抽样汇总程序

　　而包括中金公司在内的多家机构对3月份的宏观数据表示乐观，认为PMI超过50是肯定的。近日。中金公司首席经济学家哈继铭最新研究报告预测，3月份中国制造业采购经理人指数（PMI）将继续反弹至51。

　　 对于里昂证券和国内机构数据的差异，兴业银行首席经济学家鲁政委解释，是由于两者抽样程序和汇总程序的不一致所导致。官方将公布的数据可能在50左右。里昂的样本包含的中小企业更多一些，而官方样本更多地包含了规模较大的企业，比如国有控股公司。所以，观察扩张性经济政策，官方的数据更灵敏，而观察民营经济则里昂的数据能反映更多信息。另外，官方数据显示出来的季节波动更明显，而里昂的数据相对较平稳。

　　 “官方的PMI数据从去年11月份以后，跟信贷表现出更密切的关系，我们预测3月份的信贷可能在6000亿左右，还是比较强劲的。”鲁政委说。

　　CPI、PPI双负或继续

　　 多家分析机构预测物价形势仍不容乐观，3月CPI仍将负增长，但降幅可能较2月有所缩小，PPI降幅则将进一步扩大。

　　 中金预计，如果食品价格环比跌幅达0.5%~0.7%、非食品价格环比下跌0.1%~0.3%，则3月CPI增幅将在-1.3%~-1.1%。中国交通银行研究部最新报告预计，中国3月居民消费价格指数(CPI)可能同比下降0.35%，近期物价亦将维持负增长。鲁政委预计3月PPI将大幅回落。3月PPI环比跌幅可能与2月持平，但高基数效应会令3月PPI增幅落入-7.3%至-6.3%。

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