陈天翔

　　保险股估值空间能“递延”多少？

　　在上海国际金融中心建设中，个人税收递延型养老保险试点被重点提及。这将为保险公司估值打开多少想象空间？

　　长江证券分析师李聪对此分析，若每人每月限额递延100元个人所得税，按20%税率，每人每月可有500元递延。以10000元工资为例，个税起征点为2000元，应纳税工资为8000元，税率为20%，应纳税额为1600元（不计算速算扣除数，下同）；若个人购买500元个人养老保险，则应纳税工资变为7500元，应纳税额为1500元。

　　这500元养老保险金将进入个人账户，待退休时按当时收入情况、税率、税收起征点确定应纳税额，如果当时收入低于起征点则不用缴税。李聪认为，对于理性的消费者，只要是缴个人所得税的，一般都会购买此类保险。

　　目前，具体缴费方式并未明确。李聪预计，个人缴费的形式可能性更大。

　　基于这一假设，如果上海有300万~500万人购买此类保险，以每人每月500元计算，第一年保险公司新增保费收入将在180亿~300亿元，带来的利润约1亿~3亿元；第二年保险公司因所管理资金规模翻倍而利润翻番，以此类推。

　　李聪认为，如果以上海地区新增保费收入和目前因激烈竞争而导致的0.4%~0.6%的偏低管理费率来看，给每家公司带来的估值增长非常有限。但从长期看，如果未来个人养老保险缴费方式为个人自主缴费，则保险公司管理费率必将上涨，正常的管理费率应为1%。如果考虑1%的投资收益率，中国平安、中国人寿、中国太保每股估值可能分别上升1元、0.25元、0.32元。

　　李聪认为，此类保险资金对保险公司而言没有经营风险，因为保险公司收取此类资金后将设立专门账户进行管理。换言之，保险公司只收取管理费用而不承担风险。

　　上海的“破冰之旅”带来未来增长的良好预期。李聪认为，上海养老保险如果顺利推行，加上我国巨大的人口数量，保险公司未来盈利值得期待。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。