郭田勇

　　继美联储3月18日宣布购买最多3000亿美元长期国债和增至1．25万亿美元的抵押贷款证券购买计划之后，美国财政部近日宣布计划为最多1万亿美元的不良资产收购活动提供融资，从而扶持“仍在与经济复苏背道而驰”的金融系统。声明指出，鉴于政府5000亿美元的“购买力”，这项“公共与私人投资计划”将从国会去年通过的不良资产救助计划(TARP)中抽出750亿美元至1000亿美元的资金，为不良资产收购活动提供融资。

　　从上述美联储与财政部的政策协调路径我们不难看出，在联邦基准利率已经降低到0-0.25%的历史低点，市场处于“流动性陷阱”的情况下，美联储通过大规模购买国债拉低中长期利率水平，促使抵押贷款利率进一步下降，降低投资者的资金成本；与此同时，伯南克也与盖特纳达成了“协同作战”的共识——即稳定并激活金融体系。应该说，财长盖特纳此刻出台的万亿美元问题资产剥离计划能否成功，成为金融系统最终能否正常运转的关键。但是，作为美国国债的最大债权人，我们应该清醒地认识到，目前财政部、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）分别在各自分管领域内为私人投资者提供融资的方案，意味着美联储很可能通过抵押贷款的方式直接向机构、甚至个人进行融资，因此，美联储的印钞机又要频频开动，从而使得全球范围的美元更加泛滥。

　　在美元实际上充当世界货币的情况下，美联储为了刺激本国经济增长，自2001年以来大量发行货币并实行宽松的货币政策，终于导致目前这场起源于美国次级抵押贷款市场的全球性金融危机，从而给全世界的投资者造成巨大损失，全球经济也因此一蹶不振。而正当世界各国协调一致，努力抵御危机、挽救经济的时候，美联储却不顾忌自己在国际货币体系中的责任和地位，通过大规模购入美国国债向政府透支，增加市场美元供给，这意味着美元币值未来将有可能不断走弱、并有可能引发全球通胀，这也意味着众多的债权国将再次为美国政府的救市行为买单。事实上，这种行为已经引起包括中国在内诸多债权国的不满。日前，中国央行行长周小川撰文直陈当前国际货币体系存在的内在缺陷和系统性风险，呼吁创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币。这一呼声目前已经得到国际上不少国家积极响应，国际社会对重建货币体系的呼声已经有所增强。

　　尽管如此，人们却不得不清醒地认识到，以国际货币基金组织(IMF)为平台的特别提款权(SDR)方案，虽然能够保证货币发行独立于任何一个国家的经济状况或者利益，保持币值长期基本稳定，并可以通过制定严格的发行制度和标准保证供给的有序以及根据需求变化进行调整的灵活性，但是作为发行特别提款权（SDR）的主体——国际货币基金组织（IMF）目前仍然牢牢地掌握在以美国为代表的西方国家手中，这些既得利益者们显然不愿意让出国际货币的主导权，实际上，近日美国总统奥巴马及其政府官员的表态也充分表明美国反对国际货币体系的任何改革。退而言之，即使以美国为代表的西方国家在国际舆论的压力下有所让步，在国际货币基金组织投票权不进行实质性改革的前提下，国际货币体系的改革将困难重重。

　　但是，毫无疑问，随着世界政治经济多元化的发展以及本次经济金融危机对于各国经济的深度调整，以美元为主导的国际货币体系愈来愈显露出其弊端及不合理性，越来越多的国家认识到，必须从根本上改革现行的国际货币体系，推动国际储备货币，比如以国际基金组织（IMF）为平台的特别提款权（SDR）方案，向着“币值稳定、供应有序、总量可调”的目标发展，才能从根本上保证全球经济金融稳定发展的需要。本着实事求是的态度，在当前阶段，我们应该脚踏实地，从大处着眼、小处着手，充分利用此次危机所带来的机遇，一方面积极联合发展中国家协调一致，通过国际货币基金组织（IMF）增资和投票权改革的契机，努力扩大发展中国家话语权，推进国际货币体系改革，努力建设迈向“公平、公正、包容、有序”的国际货币新体系；与此同时，联合国际债权人向美国政府施压，督促美国政府采取切实有效措施保障以中国为代表的高储备国家美元资产的安全；另一方面，积极落实和完善中国与周边经济体的贸易投资人民币计价结算的制度安排，加快港澳地区人民币业务的发展，逐步扩大香港的人民币资产业务，促进内地与港澳的经济金融体系的融合；与此同时，积极稳妥地推进东亚地区货币金融合作，通过制度性的区域货币安排，努力推动并巩固人民币在区域性货币合作中的主导货币地位，从而为人民币走向国际化做好铺垫。

　　另外，目前一方面短期内我们应该积极探索增量外汇储备多元化的投资渠道，提高外汇储备的安全性、流动性和资金使用效率；另一方面，长期来看，外汇储备必须更多地用于增加我国战略物资储备、鼓励和支持企业对外投资以及藏汇于民等方面，从而使得外汇储备更加有效地支持我国经济增长和整体经济水平的提高。

　　（作者为中央财经大学中国银行业研究中心主任、教授）

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