陈姗姗

　　今年将继续减产并缩减投资，以保“现金流”

　　受上游原燃料价格上涨、下游加工产品价格大跌“双重挤压”的中国铝业股份有限公司(下称“中国铝业”，02600.HK，601600.SH)去年净利大跌98.7%，今年一季度仍将难逃亏损厄运。

　　中国铝业总裁罗建川昨天接受《第一财经日报》采访时称，公司将继续减产，并压缩资本支出34%。不过由于对库存消化和铝价回升有信心，预计今年全年可盈利。

　　中国铝业昨天公布的2008年财报显示，公司去年净利923万元，同比减少98.7%，2008年营业额767亿元，同比下降9.92%。值得注意的是，去年中国铝业收购了母公司中铝五家铝加工企业的资产，而铝加工业务在2008年则亏损3.29亿元。对此，罗建川分析：“去年前三季度原燃料价格大幅上涨，四季度有所回落，但全年公司氧化铝成本还是上涨了21.6%，电解铝成本增加2.21%。”他认为今年全球经济增长放缓，铝需求明显下滑，铝价将继续低位运行。

　　中国铝业财务总监陈基华更是指出，铝价在1、2月份是最低的，公司依然有高成本的库存需要消化，因此预计一季度中国铝业将亏损。

　　“由于价格下滑，2008年年底公司存货的账面价值就高于目前市场价值约10亿元。”罗建川透露，他预计今年上半年库存会逐步消化。

　　根据中国铝业的统计，2008年中国氧化铝闲置产能1219万吨，建成未开工的产能90万吨，开工率只有60%，电解铝闲置产能505万吨，建成未开工产能303万吨，开工率更是只有57%。而目前中国铝业也没有满负荷生产，关停的氧化铝产能占公司总产能的39%，关停的电解铝产能占公司总产能的24%。

　　一位电解铝企业内部人士指出，目前电解铝价格回升主要得益于国家收储和国内企业大幅减产。安信证券分析师衡昆也告诉记者，随着直购电试点的推进，国内像山东、河南等地巨大的电解铝产能随时可能释放。

　　“目前我们最大的任务就是保现金流。”罗建川说，今年中国铝业在实行弹性生产的同时，计划压缩库存和管理费用11个亿，并控制投资项目，使资本支出不超过130亿元，比去年同比压缩34%。“并购项目虽然也不放弃，但也会从紧管理，另外，新的项目不再新建，在建项目也会进行一些清理。”

　　上周五，中国铝业曾公告称，计划发行不超过200亿债券，补充运营资本并偿还银行贷款。罗建川昨天透露，目前中国铝业负债率为56%，还是可控的。“主要原燃料价格将在目前较低价位震荡，电解铝可以稳定在1.3万元/吨到1.4万元/吨之间，按照这个价格测算，我们对中国铝业全年实现盈利是有信心的。”

　　高盛昨天把中国铝业定为“买入”评级，并把目标价由5.6港元调升至6.6港元。该行认为，目前对铝需求强劲的地产、发电及汽车三大行业均见复苏，中铝2009年度盈利前景在改善中。

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