傅 航

　　 由于种种原因，于去年启动的陕国投（000563）与民生银行（600016）定向增发期限不得不延缓半年。据一位接近此次重组的人士透露：“由于资本市场巨变和其他复杂原因， 陕国投增发一直没有实质性进展。”3月24日陕国投召开2008年度股东大会，99.94％的股东表决同意将原授权董事会全权办理非公开发行股票事宜的期限延长6个月。

　　浮亏风险使重组延缓

　　 2007 年9 月23 日，陕国投非公开发行股票，分别与中国民生银行股份有限公司、陕西延长石油（集团）有限公司（下称延长石油）和陕西有色金属控股集团有限责任公司（下称陕西有色）签订了《股份认购合同》。以上三家以每股面值人民币1 元，分别认购14300 万股、2000万股和1700 万股，共1.80亿股。发行价格为16.38 元/股，非公开发行股票募集资金不超过30 亿元，陕国投此次定向增发募集到的资金将全部用于充实其资本金。

　　 2008年3 月27 日，陕国投增发申请得到中国银监会批复，按照陕国投与民生银行的重组约定，在非公开发行股票事宜完成后，控股股东陕西省高速公路建设集团公司与中国民生银行并列第一大股东，双方各持股14300万股，持股比例26.56%。延长石油、陕西有色分别成为陕国投第三、第四大股东，陕西省国资委仍为实际控制人。

　　 非公开发行股票完成后，按发行 1.80 亿股计算，陕国投净资产规模将增至34.02 亿元，每股净资产从目前的1.27 元增加到6.32 元。

　　 但截至今日，陕国投与民生银行的重组并没有实质性进展。

　　 按照3月26日陕国投二级市场每股10元的价格计算，民生银行只需支付14.3亿元，而根据2007年9月双方签署的股份认购协议每股16.38元计算，民生银行需支付23.4元，将造成民生银行近10亿元的浮亏。而且根据协议规定，民生银行还将限售三年。

　　增发价格有待协商调整

　　 据知情人士透露，民生银行每股16.38元的增发价按照常理应该会调整，几乎所有去年增发的股票都调整了价格。但该人士表示，具体如何调整增发价现在没有定，需要双方再协商。

　　 陕国投定向增发工作已经先后取得银监会和国务院特批，目前只等中国证监会审批。

　　 “但是银监会批复仅仅是行政批复，具体仍然需要两家股东来谈。”陕国投董事长薛季民告诉记者。

　　 薛季民为此春节前后去了三趟北京来沟通定向增发事情。由于民生银行董事会正在进行换届选举，因此一切只能等待民生银行董事会改选尘埃落定后，重组事宜才能重提。

　　 “并列第一大股东是个创新，两家金融类上市公司重组也是个试点模式。”薛季民表示，此前陕西境内上市公司宝钛股份、西飞国际都先后完成定向增发，而金融机构重组程序性就显得比较多。

　　资本金不足成发展瓶颈

　　 陕国投由于受到资本金不足和地处西北地区经济欠发达等因素的影响，开展信托业务存在先天不足。主要是受制于资本金的不足，很多信托业务不能开展。

　　 此外，按银监会有关规定，单个集合资金信托计划中不得超过50 个自然投资人，投资一个信托计划的最低金额不少于100 万元人民币。陕国投地处陕西省，人均收入水平低于东部沿海地区，信托产品的销售远达不到所规定的标准。因此陕国投想借助民生银行的营业网点、资金优势和客户资源，开展银信合作，做大做强信托主业。

　　 目前陕国投资本金仅为 3.6 亿元，但根据银监会规定，信托公司开办受托境外理财业务要求注册资本金不低于10 亿元，信托公司从事受托管理保险资金业务，要求注册资本金不低于12 亿元，且任何时候都维持不少于12 亿元的净资产，信托公司开展资产证券化业务和银行间即期外汇市场交易业务，均要求注册资本不低于5 亿元。因此，目前陕国投信托业务均受门槛限制无法开展，资本金不足以成为陕国投发展的主要瓶颈。截至目前，国内信托公司平均注册资本已经超过7 亿元，约是陕国投注册资本的两倍。

　　 据2008年陕国投年报，信托业务收入为3084万元，较2007年同比减少27.68%，约占营业收入14%，而房地产业务收入为1.53亿元，较2007年同比增加48.69%，约占营业收入69%。因此，作为陕西省唯一一家上市的金融企业，陕国投急于此次定向增发能够成功。

　　 “目前只等证监会过会审批，其他一切都没有变化。”民生银行证券部有关人士如此表示。

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