或选择剩余存续期和投资期限相匹配的封基

　　王艳伟

　　今年以来，A股市场表现不凡，基金市场活跃起来，基金定投备受基金公司和分析师推荐。

　　基金投资者对定投可能并不陌生。定投的主要优势是平滑投资成本，规避了对普通投资者而言较难把握的选时问题，相对来讲风险较低。定投需选择合适的市场环境，如果在2007年单边上涨的牛市里，做定投显然成本较高，因为基金净值在不断上涨，这无疑增加了每个月的定投成本。

　　德圣基金分析师江赛春向《第一财经日报》表示，很多投资者对定投都是抱着试试看的心情，一般定投期限只有一两年，在市场处于震荡期时，就比较适合这种中短期定投。“最好是在牛市和熊市的转换期，比较当前的这个市场，处于从底部逐渐上行的震荡期，投资者就可以选择做一些定投。”

　　对于定投对象的选择，江赛春认为，定投可规避选时问题，主要是针对业绩波动比较大的偏股型基金才有效，所以定投的主要对象应该是偏股型基金，而债券型基金做定投的意义就不大。

　　偏股型基金又分主动式基金和被动式基金，江赛春认为，对这两类基金的选择，要结合投资者的定投周期来考虑。“投资者首先要明确，定投要做多长时间。如果决定做5～10年长周期的定投，最好的选择是被动式的指数基金，而且要选择覆盖面较广、市场代表性较强的指数，比如沪深300。”

　　目前国内的指数基金已经有22只，单是跟踪沪深300指数的基金就有8只。江赛春认为，选择指数基金的主要依据有三个，首先是跟踪误差，尽量选择跟踪误差较小的基金，其次是管理费率，选择费率低的基金，最后还要考虑基金规模，如果一只指数基金规模太小，资金的进出对跟踪误差的影响就比较大。不过，正常情况下，指数基金的业绩差异一般都不大。

　　但是，如果投资者并没有考虑这么长的投资期限，只做一两年定投，先试探一下，江赛春建议，这类投资者可以投资于主动式的偏股基金，选择风格稳健、注重选股和选时的基金，而回避风格激进的基金。

　　事实上，在做基金定投时，投资者不能忽略的另一个问题是基金经理的更换对基金业绩的影响。国内基金业仍处于成长期，在5年甚至10年的投资周期中，基金经理甚至公司股东和高管发生更换是大概率事件，从2007年起，这类公告就屡见不鲜。

　　对于主动式基金，基金经理的更换很可能直接使基金的投资风格发生变化，进而影响到基金的业绩。投资者在初做定投时，原本是按照个人风险承受能力对基金进行了筛选，一旦基金更换了经理，投资者可能不得不中断定投或重新选择定投对象。

　　对于被动式指数基金，这方面的风险就小很多。指数基金的投资是被动跟踪指数，原则上采用指数复制法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，其投资目标决定了基金经理主动操作的空间不大，基金经理的更换对基金业绩的影响也就很小。

　　江赛春认为，封基也可以作为定投对象，投资者按照一定的周期自己在二级市场上买入。在品种选择上，除了考察基金经理的投资能力以外，对封基的选择主要看其剩余存续期。一般选择剩余存续期和投资期限相匹配的封基。例如，投资者计划做5年期的封基定投，就尽量选择剩余期限在5年左右的封基，隐含的折价兑现空间就是一部分收益。

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