张勇

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　　2009-03-30

　　张勇

　　作为证券从业人员中的 “金字塔尖”，注册保荐代表人（下称“保荐人”）的收入动辄上百万，原因就在于保荐人作为券商开展投行业务必备条件的同时，其数量又十分稀少。

　　根据业内人士的估算，2008年，证券行业千余名保荐人的薪酬总额接近20亿元，而中国证券业协会公布的券商盈利数据显示，由于2008年9月以来IPO暂停，当年全行业证券承销业务净收入仅为77亿元，其中保荐业务利润可能不到40亿元，意味着2008年券商有一半的保荐收入用来支付保荐人的薪酬。高薪成本加上诸多管理问题，使保荐人成为券商的一种“另类”的负担。

　　20亿元“圈养”千人

　　中国证监会最新资料显示，截至2009年3月24日，具备保荐资格的机构共68家，已有近2300人通过保荐代表人胜任能力考试，其中完成注册的保荐代表人共1175人。这千余人都是重金受聘于各家保荐机构，薪酬相当可观。

　　“即使最近薪酬水平有一定下调，但目前平均一个保荐人的年薪都还能接近150万。”多位资深保荐人对本报表示，自从去年9月IPO暂停以来，一些券商减少了给保荐人的津贴，但总体上薪酬依然维持在一个较高的水平。

　　业内人士介绍，目前保荐代表人的收入由年薪、签字费和转会费三部分组成。其中年薪最少在100万至150万之间，高者甚至接近200万；签字费是指在每一个保荐项目上署名的费用，一般是70万至80万；转会费是保荐人在 “跳槽”到另一家保荐机构时，下家支付给保荐人的费用，通常都高达200万。

　　由于2004年推行的证券发行上市保荐制度要求每一个上市项目都必须有两个保荐人签字，签字费也就随之产生。而转会费如此之高，则是因为成为一家保荐机构必须具备四个以上的保荐人，同时每一个保荐人一年只能签一个保荐项目，因此保荐机构要做更多的投行项目，只能储备更多的保荐人。在保荐人数量有限的情况下，也自然形成了重金“挖人”的局面。

　　因此，大体匡算可知，券商支付给1175名保荐人的总体薪酬和各种隐性成本很可能接近20亿元。而事实上，其余1100多名通过保荐能力考试尚未完成注册的准保荐人的薪酬水平也不低。

　　“去年我们公司准保荐人的年薪在60万左右，这些人总共有80多个。”国信证券的一位内部人士告诉本报，前几年公司一直鼓励内部员工参加保荐能力考试，并且承诺考试通过后会积极配合其完成注册，同时给予高额津贴，因此在重金激励下，国信证券投行部门很快便储备了数量众多的保荐人和准保荐人。

　　在2004年第一批保荐机构和保荐人名单公布时，国信证券的保荐人数量还处在中游，而现在，其以91名保荐人居全行业之首，比第二名中信证券多出一半，而国信的准保荐人数量也无人能比。

　　不过，众多的保荐人和准保荐人也花费了国信证券巨额的薪酬，公司内部人士透露称，2008年发给这些员工的薪酬总数接近3个亿。

　　“另类”负担

　　除了高薪聘请之外，“对保荐人的管理一直是个大难题。”一位不愿意透露姓名的中小型券商副总裁表示，“为了从别的机构挖保荐人过来，我们不仅要给保荐人巨额转会费，还要应付因为转会可能出现的官司。而等到保荐人安顿下来之后，我们又要开始防止他被其他机构挖走。”

　　目前，少数大券商集中了大部分保荐人，让资源稀缺更加突出。据本报统计，接近一半的保荐人集中在国信、中信、广发、平安、海通、招商、联合、中金、安信、光大这十家券商中，共拥有多达504位保荐人。

　　事实上，频繁转会在保荐人圈子里是十分普遍的事。上周就有两名保荐人从东北证券跳槽至安信证券。

　　证监会发行监管部的一位人士介绍说：“在我的印象里，每四个保荐人中就有一人跳过槽，因此我们公布的保荐人名单时常要修改，有些转会多的保荐人的名字我都很熟悉了。”

　　四分之一的保荐人转过会，就意味着近三百名保荐人服务过两家以上的保荐机构，这对保荐项目的持续督导是不利的。

　　另外，有业内人士告诉本报，目前甚至有些保荐人在取得保代资格之后从来不做项目，而是以跳槽赚取“转会费”为生。

　　不过，一些券商甚至“极端”地用高额索赔来“控制”住保荐人，据传去年北方某大型券商就以2000万天价索赔来威吓保荐人，阻止其跳槽。

　　另一方面，保荐人的高额薪酬已经开始让券商倍感压力，特别是在IPO迟迟不开的情况下，目前不少券商已经开始通过对保荐人和准保荐人降薪来减轻负担。

　　根据本报了解，目前“负担”最重的国信证券首先对准保荐人的薪资做了调整。“2月份的工资卡里到账的只有6000多元，比去年少了很多。”国信证券一位准保荐人看到最近的一期工资之后十分郁闷，“好几个准保荐人这个月的工资也只有这么多，据说我们的年薪已经从原来的60万降到10万了。”

　　但是，如果保荐人的稀缺状况没有改变，当证券发行重新火爆起来，相信保荐人以及准保荐人的薪水会很快回到原来的水平。

　　来源：经济观察网

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