■本报记者 李雨谦 王丽娟

　　备受瞩目的可口可乐收购汇源果汁一案，最终被商务部否决。消息公布后，当事双方——可口可乐公司和中国汇源公司都发表声明，尊重商务部的决定。

　　“单从这个结果看，似乎双方从开始就没有真正打算‘联姻’。他们都是输家也都是赢家。”江南证券研究所副所长魏凤春对中国经济时报记者说。

　　喜忧参半

　　“收购被叫停，可口可乐也许是比较高兴的。去年可口可乐宣布收购汇源时的收购价格在今日看来，对于汇源的估值显得过高。”上海证券分析师滕文飞对本报记者表示。

　　根据汇源果汁去年9月3日在香港联交所发布的公告，之前两家公司达成的收购协议是：荷兰银行将代表可口可乐公司全资附属公司Atlantic Industries收购汇源果汁集团有限公司股本中的全部已发行股份及全部未行使可换股债券，其收购总价为179.2亿港元，每股作价较当时股价溢价近三倍。

　　而从去年9月宣布收购汇源至今，在美国金融风暴袭击全球经济后，可口可乐在纽约证交所的股价在半年多的时间内下降了20%。从经营业绩上看，可口可乐去年第四季度每股盈利下滑了17%。

　　“可口可乐最希望看到的是中国商务部不同意他收购汇源的行为，金融危机的加深使得可口可乐公司的现金流非常紧张，目前收购只会增加其压力。同时，汇源的生产随着经济的衰退而有所萎缩，价值也出现下降，现在购买并不合算。”魏凤春表示。

　　今年2月底，并购案当事人汇源董事长朱新礼曾公开表示，金融危机之下收购一事给可口可乐带来很大压力，董事会反对的声音越来越多。

　　不过，令滕文飞担忧的是，商务部此次对于并购的态度或许表明，未来外资并购国内行业龙头企业的行为将受到更为严格的限制。

　　而对于汇源的影响，滕文飞认为一切又将回复到并购之前的情况。去年底至今汇源加大了对于上游产业的投资力度，主要投资于新增生产线以及开展新业务。“并购的否决意味着汇源短期内的财务压力陡然增大，出售灌装业务从而转型为专注上游水果种植加工业的战略也将受到影响。”

　　据了解，汇源已经将去年下半年投资新建的上游果汁基地项目全部叫停，以回笼资金，而且这些项目基地的人员也将陆续撤回转做产品市场。

　　不过，也有人对汇源发展保持了乐观态度。财达证券研发部经理李飞表示，商务部否决可口可乐并购汇源保护了国内民族品牌，也有利于汇源果汁市场销售额的提升，有助于更加提升品牌价值。另一方面，商务部此举也为市场设定了收购标准。

　　赢家现身

　　事实上，从去年收购消息传出开始，关于并购是否形成行业垄断的争议便不绝于耳。

　　社科院财政与贸易研究所服务经济理论与政策研究室副主任姚战琪在接受本报记者采访时表示，可口可乐如果并购汇源成功，市场份额可能达不到最大多数的市场份额，它对市场竞争的影响可能没有那么大。

　　但有专家表示，并购方案被否决，侧重点应该放在商务部明确指出的“认定集中将挤压中小果汁企业生存空间”上来，而不是是否垄断，因为在讨论此问题时金融危机对我国实体经济尤其是对中小企业的冲击状况不能忽略。

　　根据公开资料显示，汇源在中国果汁市场占有10.3%的份额，在所有果汁品牌中市场占有率排第一，而可口可乐占有中国果汁市场9.7%的份额，仅凭一款果粒橙就拿下果汁市场第二名的位置。此外，汇源果汁是中国最大的果蔬汁生产商，2008年汇源占高浓度果汁市场56.1%的份额。

　　对此，金证顾问分析师陈自力表示，“数据说明，对于可口可乐和汇源占市场份额有明显优势的现状下，此次收购必将挤压国内其它中小型果汁企业生存空间。”

　　他认为，如果可口可乐并购了汇源，势必对果汁饮料行业的其他中小企业产生巨大的冲击，而目前我们正面临着全球性的金融危机，中小企业的生存环境本已困难，竞争环境的恶化，势必雪上加霜。

　　“最大赢家其实就是国内中小饮料企业，他们的竞争压力将大大减小。”魏凤春说。此次事件之后，汇源由于资金的问题，发展肯定会受到限制，而可口可乐也将会推迟进一步扩张的计划，在金融危机的背景下，这种发展机遇对于中小企业来说显得更有意义。

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