日前，中国北车旗下长客和唐客分别中标30和70列，每列采取16辆编组，单列合同金额达到3.92亿。中国南车(601766，收盘价4.43元)没有中标只因研发进度稍晚于中国北车。

　　 中国南车第二代动车组国产化率更高。中国北车的第二代动车组是由唐客直接引进西门子技术，此100列作为第二批订单，预计国产化率会比第一批有所提升，但仍将低于中国南车。中国南车的第二代动车组由旗下四方股份承担，主要依靠自主研发，外方提供技术支持，国产化率将超过北车，预计在75%以上。

　　 在此次北车中标100列之前，南北车公司合计手持订单为101列，其中南车为51列，北车为50列，主要是用来满足09年竣工的郑西和武广客运专线的投入运营。

　　 目前运营里程仅125公里的京津线上运行的第二代动车组有近40列，随着年底郑西和武广客运专线的投入运营，我们预计后续还有新增订单的需求。

　　 在此次北车中标100列之后，南北车公司在第二代动车组上的合计在手订单规模为201列，北车目前稍占优势，但我们认为高速动车组领域一定是两强相争，预计中国南车在第三批的350公里等级动车组中将获得类似级别的大额订单。

　　 维持中国南车盈利预测不变，首次给予“审慎推荐-A”评级。盈利改善模型显示公司未来5年净利润复合增长率超过30%，市场将给予其一定的估值溢价，2009合理动态PE可达30-35倍，预计公司09年EPS为0.16元，目标价格为4.8~-5.6元。

　　招商证券

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。