张炜有上市公司老总近日在“两会”上建议，海外许多具有技术和管理经验优势的企业，现金流正陷入危机之中，当前正是中国企业海外并购的最佳时机。不过，海外并购不仅仅是“钱”的问题。

　　金融风暴导致海外企业的资产变得价廉，中资企业有一股按耐不住的愿望。据一项由苏格兰皇家银行赞助的调查显示，约有2／3受访者预期中国未来12个月的海外并购活动将会增加……

　　金融危机爆发以来，通过并购方式进入海外市场，被不少人视为“抄底”。例如，中信嘉华银行近日表示，当前百年不遇的全球金融海啸，正在为中国的对外投资创造了一个同样也是百年不遇的投资机遇。抓住这一机遇，今后10年中国的对外直接投资将大有作为。

　　表面看，海外企业有技术，不幸遭遇流动性危机，而中资企业的日子好过，资金比较充裕，正是优势互补的好时机。“走出去”是近年来中资企业梦寐以求的，现在加快“走出去”岂不正是时候？并购的代价也最低？可问题是，海外并购不是一件容易的事。就并购的成功而言，整合远比收购更为重要。

　　整合究竟有多难？由收购与兼并所带来的直接增长值，被认为是ＧＥ成功的秘诀。ＧＥ公司全球兼并与收购业务发展负责人2002年曾在上海指出，没有成功的整合就难以实现成功的并购。他当时援引多项研究结论称，两家公司合并到一起，有2／3的可能难以创造额外价值，股票市值也难以增加。

　　再说中资企业的海外并购，在文化、法律、环境等方面恐怕会遭遇比ＧＥ并购更大的困难。收购海外企业后往往发现，员工管理、劳工关系等与国内完全不一样。在国内，作为地方上的支柱企业，可谓“如鱼得水”，到了国外，却是“孤掌难鸣”。一旦劳工关系陷入僵局，有可能在陌生的法律制度环境中处处“碰壁”。

　　从ＴＣＬ并购汤姆逊、上汽收购双龙，到平安投资富通，中资企业的海外并购得失不算少。此次“两会”上，同样可以听到不少对海外并购“抄底论”的提法。全国政协委员、摩根大通中国首席执行官方方告诫，一个企业在海外并购要成功，决不能是抱着一种抄底的心态，说现在便宜，不管什么都去买，这样风险是非常大的。全国人大代表、三一重工总经理向文波提醒，我们有没有能力把所收购的企业整合好？如果金融危机持续两年或三年，可能这个收购的企业拿在手里就是巨额的亏损，我们有没有能力承担这种巨额的亏损？

　　可见，面对海外资产的低价，不是任何企业都有能力“抄底”的，多数企业须控制住“垂涎欲滴”的冲动。花旗银行近日盘中跌破每股1美元，累计缩水幅度达98％，难道这是中资银行“摆阔”参股买入的好时机？对多数国内上市公司来说，练好“内功”才是首要的。跨国并购中的难题，不是信心加资金就能解决的。一言以蔽之，海外并购不光是见低抄底的简单资本博弈。

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