货币现金增幅减速_地产商回笼资金能力下降

　　王斌

　　2月地产市场成交的“小阳春”似乎给地产公司带来了希望，然而已经公布的年报中多项指标却显示，目前地产公司似乎正在遭遇艰难时局。

　　根据Wind资讯的统计，剔除重复的B股公司，截止到昨日，两市共有19家地产板块上市公司发布了年报，2008年合计净利润为103.48亿元，较这些公司2007年同期净利102.82亿元微增0.64％，此前地产公司高增长的时代似乎已经远去。地产龙头股万科A（000002.SZ）净利更是下降了16.74％，这给昨日地产股的走势带来了一定抑制，万科A昨日收跌1.01％。不但这样，已发布年报的地产股同比净利出现增长的仅有11家公司。

　　在净利增速大幅下滑的同时，持有货币现金的增加显示目前地产公司谨慎心态较为明显，19家公司2008年末合计持有货币资金达到了393.1亿元，较去年同期增加了5.79％，相比之下，2007年末该指标同比增加了61.57％。

　　南京证券研究员尹建辉认为，货币资金增速较2007年末大幅降低，表明地产公司回笼资金的能力可能正在逐步下降。

　　此外，存货的上升也显示地产公司销售压力加大，上述19家公司的存货合计达到了2040.54亿元，同比增加了38.78％。不过，仍较去年同类数据的67％有所下降。应付账款项目也增加了19％，较2007年同类数据的62.7％有所下降。

　　一位业内人士表示，尽管存货增速相比2007年大幅下降，但是同比仍然出现上升，显示开发商存货的压力进一步加大。增速的下降从另一个侧面显示，相比2007年地产市场的火爆，开发商可能正在逐渐减少在建面积，加大了销售力度。事实上，应付账款增速下降也体现了开发商正在减少开工建设项目，2008年应付账款增速的减少说明开放商在建的工程量可能大幅缩小，由此产生的各项支出也出现了萎缩。

　　值得关注的是，19家地产公司2008年的预收账款近三年呈现了倒“V”形结构，2006年仅有245.31亿元，但是至2007年猛增96.83％至482.84亿元，2008年末这一数字又减少至462.67亿元，同比减少了4.2％。短期借款项也较去年末下降了1.37个百分点。相比去年，2008年末上述地产公司的流动负债上升了22.68％。

　　尹建辉表示，预收账款的变化恰恰说明，开发商正在遭遇着销售难题。开发商的预收账款大多数来自于购房者的首付款等款项，从2007年的猛增到2008年的微降，表明目前市场观望情绪依然浓重，购房者的购房意愿似乎仍然有待挖掘。不过，短期借款的下降却有利于增加开发商的偿债能力，另一个侧面也反映了开发商对于未来可能有所谨慎，开始“借短还短”。

　　此外，体现资产状况的资产减值损失则猛增，2007年末仅有0.1亿元的资产减值损失，截止到去年末则高达18.75亿元，猛增了186.5％。资产减值损失的猛增，似乎印证了2008年地产市场的低迷，由于2006年、2007年连续高地价，开发商开发成本大幅提高，随着2008年市场逐渐遇冷，开发商似乎也做好了“过冬”的准备，大幅计提了资产减值损失。

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