专访宏信领域中国跃升基金的基金经理安德鲁·麦特：

　　舒时

　　面对全球金融市场的冲击，中国股市在2008年多次急剧调整，内地A股与香港恒生指数的调整幅度远远超过了金融危机的源头美国市场。这给香港第一只采取长短仓战略的中国基金——“宏信领域中国跃升基金”提出了不小的挑战，该基金去年一度曾随大市出现巨幅折损。

　　不过自去年10月份之后，该基金的长短仓以及紧盯中国的策略取得成效，根据该基金的披露，它目前已经从去年10月的低位开始剧烈反弹，并于成立一周年时基本回复至全数投资水平，其截至今年1月31日的三个月期回报高达23.7%，远远跑赢基准指数摩根士丹利金龙指数，后者的当期回报为-1.6%。

　　3月5日，《第一财经日报》对宏信领域中国跃升基金（下称“宏信基金”）的基金经理安德鲁·麦特（Andrew Mattock）进行了采访。原是一名对冲基金经理的安德鲁有超过10年的基金操盘经验，他和记者分享了他从对冲基金转战至长短仓基金后的操作理念，以及他为何热衷于中国概念的投资。

　　金融海啸还有第二波

　　《第一财经日报》：能否介绍一下，何谓长短仓基金，它和传统基金以及对冲基金的主要区别在哪里？

　　安德鲁：长短仓可以说是介于对冲基金和传统基金之间的一种操作策略。传统基金是只能买升不能买跌的，而对冲基金是可以纯抛空操作的，另外，对冲基金对保有现金没有限制，基金经理看到情况不妙时，他完全可以持有现金。

　　相比传统基金，我们不仅可以买升，也可以买跌，即抛空股票；不过我们同时不像对冲基金这么灵活，直到近期我们的现金限制才有放松，但我们仍然也只保持10%左右的现金在手上，和对冲基金还有一个很大不同的地方是，它们看的是绝对回报，而我们则需要盯住基准指数。

　　《第一财经日报》：我的理解是，这意味着你们的回报将被基准指数的表现所限制？这对你过去做对冲基金的经验来说，是不是有点不适应？

　　安德鲁：和追求绝对回报的对冲基金不同，我们的业绩很大部分被大市表现所限制。我们虽然跑赢了基准指数，但从绝对值来看，过去一年的回报并不高，就是这个原因，当大市进入长期的全面下跌时，我们的回报也在下跌。

　　至于从个人来说，其实做长短仓和做对冲投资的理念以及部分手法都是一样的，我并没有觉得不适应。

　　《第一财经日报》：在香港，很多人都说金融海啸还没有结束，你判断金融海啸第二波会否来临，甚至会不会有第三波？

　　安德鲁：极可能会有第二冲击波。美国的情况很不乐观，而政客们却正在介入经济复苏方案，这是个坏消息。政治因素介入经济刺激计划时，任何事件就很难说了。美国的次贷问题远未解决，人们仍然还不起银行的贷款；而从政治角度来说，挽救银行是很不寻常的做法。所以当政客们介入美国的经济时，我觉得不是件好事。

　　“保八”与“股市会否持续涨”是两码事

　　《第一财经日报》：作为中国跃升基金，你们的投资方向主要是哪些股票？

　　安德鲁：按我们基金的规则，我们可以投资在内地、香港和台湾上市的股票，可以直接投资港股、B股、台股。对于A股，理论上我们也可以通过香港的QFII进行买卖，不过我们目前还没有这么做，我们更多地直接买入香港市场的A50中国基金。此外，我们也可以投资那些在其他国家成立，但是主要业务及资产均在中国的公司。

　　《第一财经日报》：你对中国经济怎么看，中国可能正要推出新一轮的刺激经济方案，你觉得它会奏效吗？对于中国“保八”的目标，你认为能成功吗？

　　安德鲁：说到中国的经济增长，从中国过去10年甚至更长的时间来看，我觉得当中国政府推出一项信心方案时，他们是很认真的，对我来说这是个非常有信誉的信号——他们过去所推行的政策几乎都取得了很好的效果，这点你从过去中国经济增长以及产品市场的发展也可以看得出来。

　　所以，提到“保八”问题，当中国政府说出这个话，你就应该要知道，里面已经综合了许多人的想法，任何人都不要质疑中国的“保八”目标。

　　相信内地经济短期内将会有结构性的调整，以确定未来经济增长点在哪里。过去出口导向为整个经济体注入了资金，未来这种情况需要向内部投资改变。我的观点是，中国需要投资的地方很多，像医疗、社会福利、教育、铁路、房地产等方面，我敢说这些领域的投资在未来一年都有可能会见到成效，8%的经济增长不成问题。

　　市场对于这个目标当然会有不同声音，但是如果你从政府过去的记录来看，这个目标完全没问题。只是从投资角度来说，我并不预期8%的经济增长会让投资者持续涌入股市，因为毕竟全球其他地方的股市还是一塌糊涂。

　　《第一财经日报》：你比较看好中国的哪些行业和公司？

　　安德鲁：中国有很多行业值得投资。例如煤炭、航运，它们的股价在过去一段时间已经被严重低估；在金融方面，像房地产和银行都是不错的选择，我个人还比较偏好个别的电信公司，像中国移动（00941.HK），另外还有电信设备制造商，如中兴通讯（00763.HK）。

　　很多人认为房地产行业并不景气，中国的消费者目前入市意愿较低，但这只是暂时现象，我知道不少中国投资者喜欢在最佳时点入场，他们在股市、房地产等方面均是如此，一旦相应市场有所复苏，就会有大群的人挤入。目前最吸引人的地方是，房地产公司的股价已经相当便宜，而中国房地产发展空间还很大，所以我会继续投资在香港上市的内地房地产公司，在这方面，我们要有耐心。

　　《第一财经日报》：能否透露一下，你们目前的头寸主要分布在哪些股份，有哪些是长仓，哪些是短仓，市场分布如何？

　　安德鲁：截至2月底，我们的核心投资组合为91%，即现金头寸约10%；此外我们还有52%的长仓，52%的短仓，我们的总市场头寸达到194%的NAV（即Net Asset Value，资产净值）。我们的长仓里有45只股票，短仓有56只股票，从市场分布来看，长仓主要集中于中国内地及香港市场，而短仓主要集中于台湾市场，这是因为我们认为台湾科技出口产业今年将会受到欧美市场萎缩的影响。

　　从个股来看，截至2月底，恒指的权重股中国移动仍然是我们的首选，约占9.3%的比重；其次是中国人寿(02628.HK)，占比约8.1%，我们认为它的盈利可以期待；接下来金蝶国际(00268.HK)，这是只被低估的中国科技概念股，同时也是中小企业板块中的价值股，它占我们的比重约6.1%；第四大投资比重是A50中国基金（02823.HK），它占5.8%，因为我认为随着中国经济刺激方案的出台，会有更多流动性进入中国A股市场，A股近期会有一波反弹；中国银行(03988.HK)是我们第五大建仓股，占约5.5%，我们认为相比其他同行的金融股，它的股价有被低估之嫌。在短仓方面，我们主要抛空香港的公共事业股，如电力、煤气公司等。

　　《第一财经日报》：想了解一下，你们的团队平时关注的中国概念企业有多少家，你平时会关注哪些信息？

　　安德鲁：我们看的中国公司大约有400~500家吧，包括了内地、台湾、香港以及其他海外的中国企业。现阶段是业绩公布期，我们会比较关注这些企业的去年业绩以及财务情况，从中了解整个行业以及公司的发展趋势。

　　不过业绩期过后，我们的分析团队会继续进行跟踪研究。就我个人而言，我比较关注有针对性的问题，例如行业的政策变动、经济发展、货币政策、汇率变动等等，不过那些过于一般的宏观经济指标不是我的考虑重点。

　　《第一财经日报》：想必你一定会关注中国的人民币走势，能否介绍一下你对人民币汇率有何看法？

　　安德鲁：当下来说，人民币保持稳定是一个很重要的经济政策，我估计中国政府在上半年不会改变人民币的汇率政策，而希望保持它的稳定，因为中国的出口部门仍然比较薄弱。不过到下半年，中国出口出现反弹时，人民币汇率有可能出现扭转，特别是当商品价格开始上升时，人民币很可能会转趋强势。毫无疑问，长远来看，人民币肯定是升值的。

　　《第一财经日报》：但是我们看到近期美元一直处于上升势头？另外，如果人民币长期是升值的，对你的投资策略会不会有影响？

　　安德鲁：我不认为美元会一直升值。美国经济衰退是很明显的，我不能指望一个衰退的经济体还能拥有很坚挺的货币。

　　人民币升值对我们是有利的，因为我们投资的是中国企业的股票。从很简单的例子来说，中国移动的收入是以人民币计算的，而港元是盯住美元的，如果人民币升值，那么意味着中移动的收入按港元计算是升值了，它的股价就应该升。当然，以人民币计价的资产价格未来也会看涨，这也是我为什么建议可以买中国房地产公司股票的原因。

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