胡蓉萍 刘兆琼

　　兜了一圈仍然是1.4万亿。

　　10年前的各大银行累计1.4万亿不良资产，在交给四大资产管理公司处置后，其回收的近3000亿现金仅仅够用作支付当时为此发行债券和央行再贷款的利息。

　　2009年，是四大资产管理公司为此向各自对口国有商业银行发行的金融债券到期的年份。问题再次显现，这意味着全部不良债务最终还是转移到了政府和纳税人头上。

　　对此，刚刚被任命为银监会国有重点金融机构监事会主席的原华融资产管理公司总裁丁仲篪在3月4日举行的政治协商会议间隙接受本报记者采访时表示：“以发行债券和央行再贷款方式剥离到四大资产管理公司的1.4万亿政策性不良资产，到期将可能分别采取展期、核销和挂账的方式处理。”

　　本报同时从银监会获悉，银监会将在3月中旬开始对信达和东方转型期间的新业务进行检查，并就去年对华融和长城的检查出具监管意见。

　　1.4万亿轮回

　　1999年，为处置四大行的不良资产，东方、长城、华融和信达四家资产管理公司获批成立。除了财政部为四家公司各提供的100亿元资本金外，央行发放了5700亿元再贷款，同时四大资产管理公司获准向对口国有商业银行发行了10年期固定利率为2.25%的8200亿元金融债券，并用这些钱向四大行收购1.4万亿元不良资产。

　　于是，四大国有商业银行资产负债表上的漏洞转移成了能够产生利息的债券资产，工行、中行和建行在这十年间以漂亮的报表成功进行财务重组、引入战略投资者、上市。

　　然而，这些不良资产经过了10年处置之后，刨去其回收的现金和需要支付的利息，其总的盘子仍然为1.4万亿之巨。这一数字远远超出了监管部门的预期。

　　来自监管层的消息称，去年王岐山副总理对此问题亦是高度关注，并要求财政部和银监会就“为什么处理了10年还是1.4万亿”做出解释。

　　当时，银监会专门以文件形式对此进行了解释，主要从处理费用高、已回收现金2000多亿、积累了不良资产处置经验、培养锻炼了不良资产处置队伍等几个方面进行了阐述。

　　而在2月，银监会主席刘明康在国务院新闻办的记者招待会前准备这一问题时的官方回答为：银监会更多是监管四大资产管理公司的风险，具体的债券和央行再贷款的方案由财政部和央行在研究。

　　重新处置

　　银监会相关人士表示，当初这1.4万亿元的不良资产是通过直接划拨的方式等值转至资产管理公司名下，按照账面价值对资产进行剥离，并没有评估资产的价值，也没有对资产价值的变化进行跟踪。

　　因此，这些不良资产处置形成的损失都挂在资产管理公司账上，形成了其羞于见人并在历年审计风暴中均处于风口浪尖的财务报表。

　　据一位在长城资产管理公司工作了10年的人士解释：“没有对形成坏账的原因进行分析，没有对相关的责任人进行责任追究，可能使一些银行借机转嫁经营性损失，甚至通过剥离掩盖违规经营问题和违法犯罪案件。”

　　信达资产一位人士表示：“资产剥离时的疏忽同时埋下了后来经营时的隐患。”

　　而该人士所在的信达资产管理公司，到2007年底时的不良资产回收率为30%，已经是四大资产管理公司中回收率最高的了。根据银监会最近的不良资产回收率数据，到2007年底，华融资产的回收率为18%，东方资产回收率为20%，长城资产的回收率为10%不到。

　　东方资产总裁梅兴保在接受本报记者采访时透露，东方到2008年为止，政策性不良资产累计收现470.93亿元。

　　根据国际清算银行的计算，四大资产管理公司的不良资产总数为1.4万亿元，除却自有的400亿元资本金，负债总数应为1.36万亿，以2.25%的利率计，四大资产管理公司每年的利息支出超过300亿元。而这，还未考虑其每年各15亿元左右的日常开支。

　　据银监会人士根据历年数据分析，到2009年债券到期时，四大资产管理公司累计回收这1.4万亿不良资产中的近3000亿，而这仅仅够支付债券利息。

　　丁仲篪对本报提出了对这1.4万亿可能的解决方案，即展期、核销和挂账。

　　而据消息人士透露，具体处理为首先宣布展期，然后分为两部分分别处理：央行5700亿元再贷款在一定时间开始停息挂账，核销亏损。而资产管理公司向对口商业银行发行的8200亿元金融债券，财务亏损将通过国有银行上市后国有股东分红、税收，以及将来AMC国有股东分红、减持股份等收益逐年核销。

　　其中财务状况相对较好的华融、信达甚至测算，其股改后未来10年的国有股东分红将分别达到1200亿、1400亿元，“有信心再用10年还本付息”。

　　商业化冲动

　　虽然再贷款和金融债券是四大资产管理公司目前热议的引进战略投资者话题时不得不直面的问题，但1.4万亿的还本付息压力依然没能阻挡住四大资产管理公司十年来商业化的强烈冲动。

　　梅兴保3月4日在接受本报记者采访时对债券还本付息问题仅以“财政部在研究方案”而一笔带过，相比之下，他更愿意谈谈资产管理公司的商业化转型。

　　“如果资产管理公司付不了利息，向国家要就是了。资产管理公司实行收支两条线，其支出与收人没有什么关系。”一位信达资产管理公司的人士也表示当务之急是做好商业化转型，扩大收入。

　　东方资产管理公司一位中层表示，目前资产管理公司在制订转型方案时，一般考虑上述债权，“专心做商业化业务”。

　　根据华融资产2009年年度工作会议上公布的数据，2008年其商业化经营成效明显，全年实现商业化收入14.3亿元，其中纯商业化收入13.4亿元，超过总收入的九成。

　　华融资产新任总裁、原银监会办公厅主任赖小民向本报表示：“基本摆脱了对政策性业务的依赖，在商业化发展道路上迈出了扎实步伐。”

　　本报同时从银监会获悉，银监会将在3月中旬开始对信达和东方转型期间的新业务进行检查。2008年年底，银监会已对华融和长城的转型期间新业务进行了检查。

　　此次检查中，银监会主要对长城资产投资领域过于宽泛提出了监管意见，银监会相关人士向本报透露：“很多债转股都是被动接收，过多地介入了其不熟悉的行业和领域，存在一定风险。”

　　而与此同时，信达、华融转型方案已经出台，包括东方在内的三家资产管理公司已经高调提出要积极引进战略投资者，而长城的转型方案却迟迟未能出炉。

　　来源：经济观察网

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