中大经济研究院 高 辉

　　 本周 “两会”召开，十大产业振兴计划全部出台，中国制造业采购指数连续3个月回升，这些都增强了市场对中国经济的信心。在道琼斯工业指数大幅下挫和美元持续升值的背景下，国内以铜为首的商品期货逆势走强，领先上涨。尽管世界经济仍处于衰退之中，但由于中国需求因素，商品市场获得支撑。

　　原油止跌 石化品种企稳

　　 今年1-2月美国商业原油库存处于1999年以来同期最高值。美国商业库存和战略石油储备目前都接近“满仓”状态。2009年石油需求将是连续第二年下滑。不过由于第二、三季度因夏季汽油需求高峰期和飓风多发期来临等多种因素，油价将呈现止跌回升走势，使得再探新低的可能性降低。从技术上看原油下方是30美元一带的强支撑区域，因此中期仍存在止跌走强的可能。

　　 国内燃料油下跌调整幅度有限。沪燃料油2800元以下有强支撑，6月合约定价很难比黄埔现货低200元以上，多头在持仓后移的过程中，做多意愿仍较强烈。由于其它石化品种与原油较强的相关性，整体石化板块走势近期企稳。

　　中国因素推动金属走强

　　 黄金作为避险品种的较好选择，由于美元的持续走强，黄金消费高峰过去，价格出现回落。

　　 “中国需求”主导金属走势，而金属比价和内外比价也有利于沪铜充当价格发现的“领头羊”。 近期中国国储局收储基本金属的计划、LME铜锌库存开始减少以及行业振兴规划对季节性需求的提振，都有利于资金适时地推动当前铜价上涨。

　　 上周LME铜锌库存开始减少。截至3月4日，伦敦铜库存已经为52.6万吨，较近期高点下降近2万吨。金属库存下降，透露出当前经济衰退的背景下供需改善的一缕曙光。

　　 不过中国需求到底是出于套利进口还是真正需求拉动，市场仍有质疑。在经济回暖和实质需求启动之前，铜价上涨空间有限。

　　豆类走势温和白糖急速扩张

　　 由于中国因素的影响，农产品同样表现出较好的支撑。

　　 受国家增加收储大豆的影响，近期农产品走势温和。相比CBOT大豆大幅下跌，大连大豆仍处于高位窄幅波动之中，这使得市场资金从大豆期货上撤离，转移到油粕上。不过豆油多空僵持，跌幅非常有限。因大豆成本较高，压榨利润亏损较大，势必影响豆油产出。

　　 受08/09榨季白糖供应可能减少200万吨的利好刺激，郑州白糖今年已自低点上涨20%以上。白糖期货上云集市场资金达30亿以上，已成为仅次于沪铜的第二大品种。但由于本榨季食糖仍有可能出现供大于求的局面，后市主力合约面临平仓压力，近期将出现震荡调整。

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