□李云峥

　　

　　亚当·斯密用一句"我们的晚餐并非来自屠宰商、酿酒师和面包师的恩惠，而是来自他们对自身利益的关切"，对需求、供给和市场之间的内在机理予以精辟解构。近日的中国证券市场，投资者因为佣金"晚餐"而引发了对"屠宰商、酿酒师"们的不满。

　　那么，目前证券交易的佣金水平高不高？我认为现状是参差不齐，非常混乱。从满眼都是"权证万二，股票万五"广告中，可以看到证券佣金价格战恶性竞争的一面，而一些统计数据又显示部分地区、部分客户群是2％。到3％。的平均佣金水平，又说明了高佣金现象确实具有一定普遍性。

　　我国自2002年5月1日起实行股票交易佣金最高上限向下浮动制度，即上限为证券交易金额的3％。，下限为证券交易监管费和证券交易所手续费等。实事求是地说，这个制度设计目前看来过于粗糙：一是上下限过大的差距虽然考虑到了券商的生存经营空间，但是没有充分考虑现场交易和非现场交易的成本差异巨大的问题，导致现实中网上交易等非现场交易客户为现场交易客户"分担成本"；二是"模糊半竞争"的佣金制度，导致了个人投资者佣金水平往往是取决于投资者的谈判能力而不是其他，并在机构投资者业务争夺中留下了返佣和商业贿赂等隐患。

　　投资者利益和券商的长期良性发展，实际是相互滋养而不冲突的。细分交易模式、鼓励和规范低成本的非现场交易、建立一个合适的交易量--佣金率模型，从而在投资者和券商相关业务良性发展中找到一个利益平衡点，应成为未来证券佣金制度设计改革的选项之一。

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