国投系重组方案生变，分析师认为未来条件成熟整合仍有可能重启

　　新快报讯(记者 陈昊旻 实习生 廖艺)曾被视作“煤电联合”首单的“国投系”重组业已搁浅，有消息称，集团目前正在酝酿一套新的重组方案，方案的主角是国投电力(600886)，注入的资产涉及到国投公司旗下的多家电厂资产。而此前复牌的国投新集(601918)则只是将控股股东从国投公司的子公司转为国投公司本身，并未涉及两大上市公司整合重组事项。分析师认为，此前整合失败可能是各方面利益无法达成一致，但在未来条件成熟的时候仍然存在继续整合的机会。昨天，国投电力依旧停牌，而国投新集则涨停，收报8.92元。

　　国投电力成主角

　　此前的2月27日，“国投系”两公司同时发布公告，国投新集方面称将把股权划转至国投集团，同时中止筹划资产重组事项，并将于2月27日复牌；而国投电力则公告称，国投集团正在就公司调整后的重大资产重组事项进行论证和沟通，相关程序正在进行中，公司股票将继续停牌。

　　当时便有分析师认为，这意味着国投新集已经放弃重组，而国投电力还会继续进行整合。而新的方案应当是由国投电力整合“国投系”中的电力资产。“如果国投电力也复牌，意味着国投公司暂时放弃了重组。”上述分析师透露。

　　而从昨日的消息来看，国投公司显然仍未放弃国投电力的重组。据消息人士称，国投电力将通过定向增发筹资约70亿元，收购母公司——国投公司的核心电力资产，包括有著名的四川二滩水电站、云南大潮山水电站等。而据国投公司官方资料显示，该公司的电力资产主要是以上两个水电站以及福建嵩屿电厂、甘肃靖远电厂、天津北疆电厂、广西钦州电厂等。而一位资深电力分析师也向记者表示，此次注入的资产属于集团的核心资产，对市场的影响还是比较大的。

　　金元证券分析师王镇谦认为，单独整合电力资产的新方案可能是有些条件没有谈拢，但并不意味着以后不会再整合。

　　“煤电联合”困难重重

　　尽管集团方面仍就重组一事努力，但是从目前情况来看，两公司停牌时所谋求的“煤电联合”已经告吹，国投公司暂时搁置了对煤炭板块的重组，仅将以煤炭为主业的国投新集由国投公司的孙公司“升级”为子公司。

　　2008年，煤价持续大幅波动，煤电联动的构想却迟迟没有政策出台，这使得国投系主动谋求将旗下的煤企和电企进行整合，以实现“煤电联合”的设想存在难度。

　　另一方面，据公开资料显示，国投新集与国投电力之间并无重大关联交易，表明国投新集并非是国投电力的主要煤炭供应商，假如强硬地将两者整合，可能无法产生大幅度的成本优化结果。此外，有消息称，此次重组搁浅是国投新集注册地的当地政府不希望公司迁址所致。

　　两公司2月27日发布的公告也称，重组涉及的资产范围较广、规模较大，涉及程序复杂，尽管母公司国家开发投资公司(下称国投公司)与有关方面进行了积极的沟通，但仍无法完成重组预案所需的必备要件，原重组方案就此搁浅。

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