电力设备行业是逆经济周期中依然保持增长的最确定的行业之一，公司一季报的超预期可能成为股价助涨器。

　　 近期整个电力设备板块剧烈震荡，走势较好的主要是消息面刺激型股票。从业绩支撑、基本面角度来看，电力设备行业仍是逆经济周期中依然保持增长的最确定的行业之一。而从估值水平来看，相对于其他板块的前期上涨，电力设备整体估值已经趋于合理。另外，主要设备商2009年一季度情况良好，一季报的超预期可能成为行业助涨器。

　　行业长期被看好

　　 电力设备行业2009年的持续增长已经非常确定，未来2~3年受益于电网建设、改造需求的依然存在，依然可以保证增长，因此我们长期看好行业。

　　 延续我们前期判断，政策因素带来的行业确定性已经使得行业景气度远高于市场平均，确定性溢价已得到较充分反映；而投资额的确定以及主要电力设备公司2008年年报业绩低于预期等短期因素的存在，可能会使板块表现不尽理想。

　　 而从估值水平来看，相对于其他板块的前期上涨，电力设备整体估值已经趋于合理。而我们了解到主要设备商2009年一季度情况良好，一季报的超预期可能成为股价助涨器。

　　 整体看行业属于防御性品种，进攻性则要看公司自身催化剂的体现。关注三类公司：新能源（东方电气、金风科技）、特高压（特变电工、平高电气、国电南瑞、许继电气）、区域投资明确的中低压配网设备（思源电气、置信电气、东源电器）。

　　两公司获百亿注资

　　 2月20日，国资委宣布，根据国务院灾后重建文件精神，从去年国有资本经营预算中向部份中央电力企业提供126.7亿元人民币灾后重建资本性支出。126.7亿元中，两大电网企业已占95.26%，国家电网获87.3亿元、中国南方电网得到33.4亿元。

　　 国资委指出，考虑到中央电力企业在低温雨雪及汶川地震两次自然灾害中损失较重，并承担抢修电力基础设施及恢复电力供应的重要任务，为抢险救援和抗震救灾工作提供有力保障，因此决定注资予5大电力集团，除此以外，去年未安排注资入其他中央电力企业。

　　 此次注资的原因是考虑到中央电力企业在低温雨雪和汶川地震两次自然灾害中损失较重，注资主要用于受灾地区中央电力企业恢复生产。2008年两次自然灾害导致国网公司损失超过220亿元，南网公司损失超过20亿元，我们认为此次注资是在预期之中，对两网公司损失弥补有限。此次注资对于两网公司2009年投资规划并无实质性影响，只是从资金面上部分缓解两网公司的经营压力。

　　光伏发电前景广阔

　　 目前，中国政府仅批准了三家太阳能电站示范项目：1兆瓦的上海市崇明岛项目、255千瓦的内蒙古鄂尔多斯项目、10兆瓦敦煌并网发电项目。其中10兆瓦敦煌并网发电项目是中国最大的光伏发电项目，项目总投资约5亿元，年均发电1637万千瓦时。敦煌10兆瓦光伏并网发电示范工程采取特许权招标方式建设，特许经营期25年。敦煌市发改委能源处称，参与投标的38家企业，分别为丹麦与德国2家国际企业与36家国内企业；国内企业之中，既有中电投、华能等五大发电集团，亦有无锡尚德等太阳能企业。

　　 从政策面来看，中国电子信息产业振兴规划也明确提出，“出台鼓励光伏发电扶持政策，启动国内光伏发电市场，开展光伏并网发电应用示范”。国家相关部委正在酝酿出台太阳能光伏发电上网电价办法，并对推广太阳能光伏发电予以财政补贴。

　　 我们认为，长远来看光伏发电依然是新能源发电的最优选择之一。虽然上半年全球信贷压力较大，光伏行业面临需求放缓和价格竞争加剧的双重打击，但是随着发电成本的下降，国内政策支持力度的不断提升，行业需求将会增长得很快。

　　中投证券

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