倪金节

　　刚刚逝去的2月，伴随着极其恶劣的经济数据、欧美银行再爆巨亏以及金融海啸第二波警告的愈演愈烈，全球金融市场又是在一片凄风苦雨的经济环境中度过。不少国家的股市都跌破了去年雷曼倒闭时形成的低位，美股更是惨不忍睹，道琼斯指数7000点一线岌岌可危。

　　然而，近期黄金、石油（黑金）和美元（美金）价格走势却是气势如虹，成为市场最热门话题。“三金”的异动，也在一定程度上昭示着金融市场并非死水微澜，在全球低利率的货币环境下，商品市场随时可能开启新的行情。

　　一般来说，以美元计价的大宗商品价格，理论上应与美元呈现逆相关的走势关系。然而，2月份以黄金、石油以及铜铝等为代表的大宗商品，纷纷与美元指数一样，呈现着商品市场颇为少见的“同升”走势。油价一度急升至45美元/桶附近，黄金距离去年3月的1035美元/盎司一线也近在咫尺，美元指数更是突破去年下半年反弹高点至88点附近。在利空消息扑面而来的金融海啸年代，“三金”的突然走强着实让市场惊叹不已。仔细想来，却也在情理之中。

　　首先，千元黄金的再现，真切反映出目前投资者对其他投资品的不屑一顾，也更进一步说明全球投资人对各国政府和央行的经济刺激计划的悲观预期。实际上，股市跌得越猛，经济形势越差，金价上涨的动力也就越充分，“乱世黄金”是个颠扑不破的真理。

　　而且，相比于2000年不到300美元的价位，黄金在9年内涨了近600美元。也许有人会说，黄金价格的涨幅已经甚是惊人，但我们必须注意到，30年前的黄金就已高达850美元。30年前的美元和现在的美元购买力是不可同日而语的。

　　是的，1000美元一直是黄金难以逾越并能有效站稳的价位，在去年3月经济形势一片大好时，太多的投资替代品阻碍着黄金价格的继续上扬。时至今日，虽然全球经济形势暗淡无比，但有一点可以肯定，金价或许会在一段时间内呈现区间波动，但金价根本没有见顶。无论是从基本的供求关系、宏观形势还是资金面情况来看，黄金价格在2009年内都有可能站稳1000美元并突破前期的高点。

　　第二，羸弱油价的绝地反击也成为市场的一大亮点。与黄金不一样的是，油价的走势和经济的萎靡程度完全应该同步。在如此低迷的经济环境下，随着原油需求的快速下滑，油价本应继续处于跌跌不休中。

　　这其中的奥秘在于近期原油的库存发生了悄然变化。据美国能源资料协会（EIA）石油统计数据显示，截至2月的最后一周，美国商业原油库存增72万桶，总量至3.513亿桶，低于之前增加120万桶的预期，之前一周该库存结束了连续7周的大幅增加。

　　当然，近期油价的连续上涨可能并不意味着油价走势的逆转，美国经济衰退以及金融危机何时结束仍是限制油价有效站稳50美元的最大不确定因素。目前，除了欧佩克的继续减产是油价走强的利好外，并无其他实质性的因素能保证油价的持续反弹。

　　最后，对于美元的逆周期而动，却完全在于其他经济体的萎缩程度甚于美国，非美货币的持续走软以及避险情绪的上升让美元指数急升，空方势力不禁惊叹于美元的“命好”。当前，西欧不少银行继续巨亏，日本经济数据更是急剧恶化，东欧“硬着陆”一触即发，俄罗斯亦是困顿不堪。因此，美元的强力反弹注定是不可持续的——创纪录的双赤字、经济复苏依然遥遥无期、零利率局面长期难改等一些因素，都决定着美元继续上升的动力不足。

　　从商品市场的历史长河来看，商品价格走势与美元指数同升，注定是小概率事件。在接下来的日子里，金融海啸领域的“黑天鹅”仍将不断出现，精确判断商品市场的趋势也将更为艰难。（作者为北京财经评论人士）

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