胡怡琳

　　随着东方航空股份有限公司(东方航空，600115.SH)和上海航空股份有限公司 (上海航空，600591.SH)各自注资计划的初步拟定，东航和上航的合并预期再次升温。

　　各自完成注资被业界认为是重组的前提条件，在这之后，具体的重组方案预计将展开探讨。

　　注资计划

　　根据上海航空2月26日发布的公告，上航董事会通过方案，拟将向公司第三大股东锦江国际(集团)有限公司(简称“锦江国际”)发行股份，募资约10亿元。增发完成后，锦江国际持股比例提升增至23.62%，成为第二大股东。

　　同日，东航的股东大会也通过了其向控股股东中国东方航空集团公司非公开发行股票的议案，东航募资70亿元。这笔资金可以将东航2008年全年航油套期保值公允价值损失的62亿元人民币损失抹平。

　　重组将在注资完成之后展开的这一说法没有得到官方的证实。但知情人士称，两家公司要重组是去年就一直在研究的，双方在公开场合均否认有合并计划，因为过程中还有很多挑战。

　　消息人士称，从去年年底开始的上海市国资委和上海市政府对上航的调研，以及此次锦江国际的出资，已经表明了上海市政府对于改善上航负债结构和运营能力的积极态度。

　　东航亦在进行积极的自救行动。“注资70亿也已表明公司正在就未来可能的谈判树立更强的谈判筹码。”上述消息人士称。2009年2月4日，刘绍勇在东航的新媒体发布会上称，东航和上航“在股权合作方面”没有任何的接触和谈判，东航在联合重组方面是持 “开放的心态”，“有作为，才能有地位，能够跑起来了，在重组的地位和主导权就有了”。

　　建立上海航空枢纽计划任务紧迫，可能是推动上航、东航重组的重要动力。根据2004年获国家批准通过的《上海航空枢纽战略规划》的目标，上海提出要在2010年之前基本建成上海航空枢纽。根据这一目标，上海航空业在2008年到2010年旅客吞吐量要达到8400万人，货物吞吐量达到4100万吨。

　　2007年，上海机场旅客吞吐量达到破纪录的5156万人，但要达到8400万人的目标，未来2年多时间要保持接近20%的增长，而一个强大的本地航空公司，无疑将有助于这个计划的达成。

　　内外交困

　　消息人士称，上海市政府曾非常希望将东航划归地方，并与上航进行合并重组，“这一方案基本上已经被否定了。”多位消息人士向本报记者证实。“未来重组很有可能是以东航为主导的。”

　　上航的中层管理层曾经在2008年联合上书反对和东航合并，并将反对意见传递到了上航的老领导和老上级手中。知情者称，“他们(反对合并者)坚持认为，东航的负债比上航要高，没有理由合并上航。”

　　上航的内部人士称，企业重组应该充分考虑民意，国外多起重组案，以及中资企业在国外进行的并购，员工的声音都可以得以体现。

　　除内部分歧之外，全球航空业萎靡不振，使得实现合并任务更加艰巨。“上航2009年预计将继续亏损，这将继续侵蚀其净资产。按照停牌前的股价计算，增发后上航2009年的市净率水平将由7.1下降至3.8，与行业平均水平相比，估值仍然偏高。”有分析师估算。

　　“重组是否能解决东航的根本问题还有待验证，最重要的还应该是体制的改变。”业内人士称。2009年的前景很难乐观。刘绍勇在履新发布会上回答记者提问时强调：“上半年仍然比较疲软，起码要到明年上半年国际航线才可能会恢复。”国际航空运输协会(IATA，简称“国际航协”)发布数据显示，1月份国际客运量已连续第五个月的下降，同比下降5.6%，08年12月份下跌4.6%。运力削减2.0%的速度无法赶上客运需求5.6%的跌幅，导致客座率同比下降2.8%，达72.8%。

　　来源：经济观察网

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