记者 谢利

　　“我们目前的投资策略还是以发行安全稳健的固定收益类产品为主，对于证券投资类产品暂时处于观望之中”。针对近来一些市场人士对银行理财产品有望重回证券市场的热议，一位中小股份制银行个人金融部负责人在接受记者采访时给予了否认。

　　2009年新年伊始，A股市场的“开门红”似乎令市场和投资者信心倍增。随着股市的振荡回暖，以私募基金和信托公司为首的机构跃跃欲试。据西南财大信托与理财研究所的一份研究报告显示，在178只私募基金中，1月份取得正收益的达到126只，表现最好的实现正收益超过23%，月增长率达到13.77%；与此同时，市场久违的证券类信托也开始重现发行高峰。尤其引人关注的是，两家商业银行也先后推出了证券投资类理财产品，包括交通银行1月中旬发行的“得利宝天蓝5号”与“得利宝宝蓝7号”以及中信银行发行的债添利1号人民币债券型准基金式理财产品，从而引发了市场对银行证券投资类理财产品“重出江湖”的兴趣。

　　2007年银行发行的“打新股”产品给投资者带来了丰厚的回报，但随着2008年股市的持续低迷，证券投资类产品收益不尽如人意，加上新股缓发，从而导致此类产品发行急剧萎缩。“证券市场风险加大，和银行日益追求稳健的投资风格，是证券投资类产品受到冷遇的原因。”一位分析人士指出。但他同时认为，今年以来股市回暖趋向和大家普遍认同的振荡格局，给投资证券市场带来了机遇。商业银行虽然对此态度谨慎，但只要在产品设计方面做好风险控制工作，参与的可能性还是有的。

　　为此，记者采访了交通银行个金部产品部的高级经理施峥嵘。她表示：“银行推出某类理财产品在一定程度上的确代表了银行对市场的判断，但最主要还是为了满足客户需求——只要客户有需求，我们就会推出相应的产品。”据她介绍，这两款证券投资类理财产品主要是面向该行“沃德财富”高端客户发行的，同时“由于在资金、技术上做了设计安排，因此风险基本是可控的”。她表示，2月份交行仍有此类产品面市。她所提到的“设计安排”实际上是被业内人士视为创新的CPPI保本技术和优先次级结构。西南财大信托与理财研究所的一位专家解释说，证券投资类理财产品涉及到股票的配股和增发、新股的配售与申购、证券投资基金、交易所交易基金（ETFs）等品种，由于面临诸多不确定因素和风险，因此普遍要采用特别的风险控制措施。比如交行的“得利宝天蓝5号”主要采用了优化的恒定比例投资组合保险策略（CPPI）进行技术保本，以固定收益类资产投资的潜在收益与前期已实现收益作为后期投资的风险损失限额，乘上一个放大倍数后，作为权益类资产投资上限，这样可以在一定程度上保障本金安全。而“得利宝宝蓝7号”则主要采用了优先/一般收益分级，分级比例为2∶1，也就是说优先受益人（投资者）理论上保证67%的本金安全。

　　前述中小股份制银行个金部负责人也对记者表示，出于安全考虑，银行将来在推出证券投资类产品时，将会更多地采取“优先－次级”结构式的设计，这样可以使投资者风险尽可能降低。但他同时表示，目前银行对高风险理财产品普遍采取回避态度，而且按照监管部门的要求，亏损10％以上即属于高风险产品，因此期待银行加大这类产品的发行可能性恐怕不大。该人士的观点也得到了的一位理财分析师的认同：“银行理财产品和基金、股票的重要区别就在于它的低风险性，在发现和寻找到更好的投资方向之前，相信银行依旧会以债券、票据、信贷资产等理财产品为主”。

　　不过，记者在采访中发现，目前不少银行对今年新股发行重新开闸表现出了极大的兴趣。由于2008年新股上市大幅缩减，提高了拟上市公司的审核标准，因此积累了大量优质上市资源。据统计，从2008年1月至今，已经过会但仍未发行的个股有33家，而仍在资本市场里排队等待上市的企业则达数百家。此外，2009年创业板极有可能推出，加上新股申购政策改革，使得新股申购的收益相当可观。“相对于直接投资于证券市场，打新股产品的风险还是比较低的，这也是银行热衷和期待此类产品的根本原因。”上面提到的理财师分析说。随着停滞5个月之久的IPO即将重启的传闻再起，理财产品的发行机构跃跃欲试，已经纷纷在各款理财产品中增加投资条款，以捕捉产品存续期内新股开闸的机会。比如在理财产品中嵌入预先投资设计——未来视情况投资于新股配售与申购。

　　“我们非常关注新股发行市场的变化，而且正在做积极的准备，一旦机会来临，我们就会有相应的产品推出。”施峥嵘告诉记者。或许，新股发行的重新启动，方是证券投资市场给银行理财产品带来的最大机会。