桂浩明

　　如果我们把沪市综合指数的日K图仔细观察一下，会发现自2月9日以来的日K线组合，很像一个小的三角形整理。其底边是在2200点附近，顶端则在2400点。从2月9日到16日，股市沿着三角形的左侧上行，而从2月17日起，则是沿右侧下行。在本周的下半周，股指实际上是回到了底边附近。从盘面来看，2200点有一定的支撑，在这里实际上是存在一个从2185点到2196点的跳空缺口，而目前在这个三角形整理的过程中，股指最低也就下探到2190点。没有形成破位。因此，也可以解释为这个跳空缺口对行情的调整有抑制作用。

　　现在的问题是，这样的三角形整理还会持续吗？以后的运行模式又是什么呢？从技术上讲，既然是三角形整理，其形态应该是左右基本对称的，现在这个图形就基本满足这个要求。当然了，在适当的指数区间内再多整理几天，也不会让图形走形过多。但是，这里的时间应该是有限的。所以，我们首先判断，这样的整理不会太久。

　　其次，后市是靠什么来打破整理格局，并且会形成什么样的新的走势呢？目前，宏观面是比较平静的，各行业的调整与振兴规划大部分已经推出。在全国“两会”之前，一般就不太可能再出什么新的政策了。同时，由于时间安排方面的因素，这阶段也不会有什么新的经济、金融数据公布。因此，市场实际上是进入一个信息面的真空期。这个时候，要改变大盘运行态势的，其力量应该是来自于市场本身。

　　人们注意到这样的现实，这也就是在本轮行情中，大盘蓝筹股的表现一直是比较逊色的，但与此同时，各专业研究机构对于银行、石化等行业的看法则在悄悄转为比较正面，有的还开始提高了相关股票的评级。显然，在这类股票中，是存在某种反弹能量的。事实上，在近一两周它们也曾经作过试探，特别是在2月16日，一度形成了大盘蓝筹股领涨的格局。只是，当时的市场对此不能接受，结果在留下了2402点的年度高位记录后行情就偃旗息鼓了。不过，在大盘回到了2200点左右的时候，大盘蓝筹股的反弹会不会再度展开呢？这是值得关注的问题。

　　还有，同样是在这次的行情中，中小市值股票是充当了领涨的角色，而有意思的是，在这次三角形整理中它们并没有因为上涨较多而调整很深。这表明，持续的题材刺激，以及由此形成的资金力量，还是围绕这些股票形成了做多动能。

　　显然，从那些前期强势品种意犹未尽的走势来看，其后市还是会有机会的。于是，能否简单地作这样的设想：大盘蓝筹股有基于基本面的反弹要求，中小市值股票又有来自于本身题材的反弹能量。它们虽然有各自的运行特点，但将会共同走出震荡向上的行情。也就是说，在三角形整理结束后，以一种看似较为平坦的斜率，慢慢往上走，并且最后在形态上留下锯齿形上行的轨迹。这样的行情，应该说是比较温和的，容易为多数投资者接受；同时也是有着明显趋势的，符合当前的基本面背景。还有，在技术上，也是能够找到依据的，是三角形整理后的自然延伸。

　　根据三角形整理的图形，后市可以有很多走法。当然，演化为锯齿形上升，这是最理想的。（作者为申银万国证券研究所研究总监、首席分析师）