本报记者 江金骐 北京报道

　　 2月19日，《华夏时报》记者从国资委了解到，此前热议的央企股权激励，目前可能不会全面推开。

　　 早在2006年年底，国资委、财政部就联合印发了有关上市公司股权激励的“试行办法”，但由于恰逢证监会的一场“加强上市公司治理”的专项风暴而沉寂了两年。2008年底，两部委再次联合发布了《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》(以下简称《通知》)，上市公司的股权激励再度成为业界关注的焦点。

　　 2009年2月中旬，随着烽火通信科技股份公司的股权激励计划获得国资委、证监会的批复备案，业内人士纷纷认为央企股权激励会出现井喷。但国资委企业分配局相关负责人告诉记者：武汉烽火科技只是个案，央企的股权激励从目前来看，还不具备普遍推开的条件。

　　行权红线不可破

　　 股权激励是通过给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份，全身心参与企业决策经营，激励并约束他们，必须为公司的长期发展勤勉尽责。

　　 国资委企业分配局薪酬管理处殷长波处长2月19日向本报记者表示，新的规范发布后，咨询或申报股权激励计划的企业有所增加，但他拒绝透露具体的企业名称及数量。不过不久前，由专门机构针对上市公司的一个调查表明，在《通知》颁行后，包括国企、民企在内，有70%的上市公司有意实施股权激励计划。

　　 “企业申报股权激励，其业绩增长、股权收益水平、预期收益等硬指标必须要满足。”殷长波表示。有些企业的股权激励计划，在获得批复后、正式实施前，预期收益可能失控，对此，监管部门要求上市公司在授权时，必须在方案中预设严格的授权条件。

　　 记者发现，尚在国资委官方网站公示栏里的“中粮地产股权激励计划摘要”就明确，在该计划实施的前一年，公司的业绩需要达到两个条件：一是年净利润增长率达到或超过20%且不低于近3年平均水平或同行业平均水平；二是年度加权平均净资产收益率达到或超过10%，且不低于近3年平均水平或同行业平均水平。

　　 “改革的方向必须坚持，不能因为多数公司达不到条件就放宽标准。”国资委相关人士表示，股权激励并不是目的，关键是要完善国有控股上市公司的激励机制。

　　七成方案踏空

　　 新一轮的股权激励，会不会因烽火通信的开启而迎来新局面尚不可定，但它作为一场盛宴，却经历着“没来得及上桌就被撤席”的尴尬。

　　 2007年年末，当时由于对市场的稳定预期，上市公司推出股权激励的意愿强烈。但随着市场的不断下跌，股权激励的风险也体现出来。

　　 “跌跌不休的股市，打破了高管们的致富梦。”中信建投分析师田东红向记者介绍，在股市下跌过程中，有超过七成股票的股价已经低于当初激励方案中的行权价。以至于到目前为止，估计有20家左右的上市公司，停止了股权激励计划。

　　 根据Wind资讯的统计数据，在采用股权激励的股票中，有七成以上的股票价格，已经低于当初激励方案中的行权价。其中，广宇集团股价在最低时只有行权价格的25%，目前已停止实施股权激励方案。

　　 针对股权激励的群起群落现象，一直做跟踪研究的田东红分析认为，几乎所有公告股权激励方案的上市公司，在公告前后股价大都有变动，比如公布前股价莫名下跌，使得不少公司已披露的激励草案几乎形同“鸡肋”，不得不重新修改申报。

　　后继者蓄势待发

　　 股权激励真正进入企业，掐头去尾不过3年，但其与股市间的相生相克，给人感受颇深。正因为如此，时下又有许多企业，正在为股权激励做积极准备。

　　 “我和我的同事同时承担着七八个股权激励计划项目的评估和设计。”北京某律师事务所的律师、上市公司独立董事王形超告诉记者，自从2008年下半年以来，有关股权激励的业务接洽明显增多。

　　 同样的问题，在华信惠悦咨询公司也得到印证。据该公司高管薪酬和长期激励计划业务总监张瑾琨介绍，最近一段时间以来，他所在的团队不断接到上市公司高管股权激励计划的合作项目。

　　 “现在做股权激励计划项目，是一个好时机。”清华大学中国经济研究中心常务副主任宁向东分析，由于目前中国股市低迷、股价下挫，在此背景下所做的激励计划，可以制定一个比较低的行权价格，未来很容易达到。相反，在股价走高的“大牛市”做计划，不但不划算，许多企业的股权激励方案在股市的盛衰更迭中还有踏空的危险。

　　 据介绍，从2006年初开始，上市公司股权激励计划开始兴起，最初包括万科A、华侨城、海尔等多家上市公司开始尝试此法；到了2007年的“大牛市”，很多上市公司想做却不能做成。目前，中国A股市场一直阴晴不定，新一轮股权激励计划的兴起，被认为是企业在因势利导，但要想真正全面推开，并不现实。

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