谢静煜 万晓晓

　　“中铝跟我们的交易，他只是作为一个投资者的身份进来，在资产上只是一个小股东，他没有发言权，大家只是进行合作。”

　　2月18日，在力拓矿业集团（RioTinto；简称“力拓”）2008年业绩介绍会上，力拓集团亚洲及中国区总裁路久成首度开诚布公谈及中国铝业公司（简称“中铝”）投资力拓。六天前，2月12日，力拓对外宣告中铝195亿美元注资力拓，与中铝公司建立合作伙伴关系。

　　关于与中铝合作的最新进展，路久成透露说：“我们董事局和CEO这个层面，他们现在正分别跟股东们交流，解释（交易）方案里边的好处、坏处、细节。”

　　中铝的投资

　　这一次，力拓似乎显得更为积极主动。在力拓看来，中铝此番作为一个投资者，将与力拓建立一个长期的战略性的合作关系。

　　路久成坦言，在经营策略上，力拓的目的是实现股东价值最大化，为他们带来最大的回报，“这次跟中铝的交易，是让大家都在交易中实现增值，让我们在中铝注资之后是可以利用灵活性来保证我们有一些新的项目是符合这个标准的，都可以保持灵活性，继续下去也好，等市场复苏的时候可以马上启动，这是我们合作整个的核心目的。”路久成说。

　　不过，因为中铝只是投资在“力拓股票上”，这笔中国企业最大一单海外投资的进展并不是“闪电行动”，据路回忆，从2008年2月，中铝在英国买了力拓9%的股权之后，就开始有规划。“就是从这个时候开始，中铝力拓双方一直在谈怎么样一个合作的方式。”过程漫长而繁琐。

　　路久成介绍，这个交易能否最终完成需要好几个政府的批准，牵涉到每一个国家，力拓资产，准备入股的这些资产都需要国家的批准。同时还需要力拓股东的批准，股东的批准是按50%来看的，但问题是中铝的9%是不可以投票的，因为他们是交易人之中的一位。而在剩下来的90.7%中，必须要50%的股东赞成，这个交易才能算完成。

　　目前力拓股东因为担心收益率受影响，对此抱有一定戒心。“力拓跟中铝签署的协议中有一项‘合作伙伴关系的管理’，他（中铝）在董事会上扮演什么角色，有多少董事名额，企业管理和铁矿石方面有多少，这个小团队是负责什么的，信息的保密怎么做，技术的保密怎么做，里边都有说法的。”路久成说，“因为（中铝）毕竟是小股东的身份，如果小股东也可以影响公司运作的话，肯定这个交易就不被（其他股东）看好。”

　　路久成还强调了力拓和中铝的合作原则，“没有合资公司，举一个例子，中铝买了氧化铝，合资的只是董事局，公司原来的运作，销售、生产还是力拓原来的团队在做，但是战略、公司整个经营方向肯定是由战略联盟委员会来做决定的。不是说好象中铝投资了15%，然后他就拿15%的铁矿石去卖。其实还是力拓团队在卖，但整个利润财务上他（中铝）占15%。”

　　当下，力拓董事会方面正在向股东一致推荐交易方案。这个投资对于力拓来说，“消除了短期财务上的困难和风险，这些资金还可以用在现在低迷时期，继续一些开发项目的运作，让力拓在市场复苏的时候可以走到前面。”路久成告诉本报记者。

　　未来力拓还打算跟中铝在中国一起进行勘探；在一些国际项目上进行多元化合作。

　　力拓剥离资产

　　尽管2008年力拓的税折旧摊销前的利润（EBITDA）是223亿美元，比07年增长60%。当期核心净利润是103亿，增长38%；但实际净利仅为37亿美元，较上年锐减50%。按路久成的说法，这与收购了加铝有关。

　　2007年11月，力拓完成行使强制收购原加铝集团100%股份。2008年下半年，铝价暴跌，无形中造成了力拓加铝的贬值。“所以我们到年底第四季度的时候把一些成本比较高的冶炼厂已经关闭了，剩下来的就是我们自己的冶炼厂Comalco，加上加铝在水电方面有优势的工厂在继续运作。”加上遇到市场不景气，“有了84亿美金的债务。”路久成说。对此，路坦承：“如果当初我们早一点剥离，越快剥离的话现在的压力就没有这么大，如果回到那个时候重新再评估自己的话，那可能当时我们快一点把不是核心的，不要的资产早一点的剥离掉，不会 （背负债务）这样子。”

　　同时，由于铁矿石需求在去年的第四季度以来，出现了全球经济周期下降，经济疲软，目前力拓集团正在采取措施降低运营成本，一边大幅度剥离资产，如：08年出售了30亿的资产，09年的1月份再次出售了17亿美金，大概16亿9千万的资产（其中包括卖给巴西淡水河谷的一个铁矿），并且资产剥离方案正在谈判过程中的还有：一个从加铝收购过来的一个包装部门；一个力拓在美国煤炭的资产；一个硼砂和滑石粉的资产。

　　另外，力拓还在公司内部进行成本控制调整，由原来09年资本支出预计90亿美金，已经减到40亿美金；原来预计2010年应该是110亿美金左右，现在决定根据市场需求，做出相应减少。同时，力拓已在去年底的时候公布了全球裁员14000员工。08年股息也只与07年保持一致。而且把正在生产的一些铁矿石都进行减产，暂停一些扩展的项目，“等待市场恢复之后，我们再开始。”路久成说。

　　事实上，中国的市场对力拓来说越来越重要，2008年，力拓在中国总的资产销售额达到整个集团的18.6%，总的销售额达到108亿美金，其中大概75%以上，3/4以上是铁矿石。

　　此番中铝力拓携手，若力拓最终说服股东投票通过，而中铝又通过澳大利亚政府的批准后，此交易才可谓是攻克了最难关。而力拓因并购加铝带来的财务债务危机，转而对中铝投资的迫切需求，或许将给国际企业之间的并购带来一些启示。

　　来源：经济观察网

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