丁杨

　　双龙困局看似显露一线生机。

　　获得韩国首尔中央地方法院2月6日批准后，韩国双龙汽车正式进入企业回生程序。2月16日，双龙首次迎来劳资双方和谈成功的消息，并为即将在下半年上市的新车C200投产开始安装新设备。同时，韩国银行也开始重新接受双龙开出的信用证，并考虑新一轮的贷款计划。

　　种种迹象表明，进入破产保护程序的双龙之前遭遇的所有不确定性开始缓解，“回生”中的双龙是否能够真的起死回生？

　　乍暖还寒

　　2月6日，韩国首尔中央地方法院经过近一个月的反复斟酌后，批准双龙进入企业回生程序。这意味着濒临绝境的双龙争取到重生的机会：4-6个月内提交复苏方案后，通过债务重组或引进新的战略投资者等有效措施，重新获得流动性，从而有可能走出困境，起死回生。

　　对于双龙而言，进入回生程序犹如置之死地而后生，除了放手一搏，恐怕没有其他的选择。因此，韩国法院指定的朴永泰和李裕一作为法定接管人，甫一上任就发表联合声明表示，“将不可避免采取激进的自救措施从根本上改变公司的结构”。临危受命的双龙韩籍财务主管和现代汽车前总经理，在债权团的支持下，对回生中的双龙寄予厚望。

　　事实上，大股东上汽也曾针对双龙产品定位过于高端、生产机构臃肿、生产效率低下等问题积极寻求解决方案，并制定了向全系列产品发展的产品开发计划以及减员增效的机构调整方案。但终因工会的抵制以及金融危机下市场急剧恶化、资金链断裂等重重困境，阻碍了计划的推行。

　　对于双龙来说，通过裁员提高生产效率和降低成本，是复苏征程的必经之路。回生程序启动后，双龙将在法院的主导下，调整股东、债权人等利害关系人的法律关系，对双龙实施拯救，这样，裁员反而比较容易实现。所以，“回生”作为一个特殊的阶段，复兴计划的推行不再会遭遇重重阻力，不失为双龙实现调整难得的契机。

　　然而，业内分析人士指出：从现金流枯竭，到生产效率低下、劳资关系紧张，以及产品线单一、新产品研发无以为继等，双龙沦陷今日困局绝非一日之寒，双龙的复苏之路必定是一条艰难的征程。

　　目前双龙现金流极度匮乏。据了解，双龙无力偿还今年1月到期的票据920亿韩元，将于4月到期的公司债共计1500亿韩元，而双龙目前持有的现金仅为300多亿韩元，这甚至不足以支付工厂一个月的运营费用。

　　双龙最大债权人韩国产业银行预计，2009年双龙需要至少6000亿韩元来维持运营。如果法定接管人所制定的复苏计划，无法有效填补如此大的资金缺口，双龙回生只能走向失败，面临破产清算的结局。

　　大股东失势

　　据法庭裁决，上汽将放弃对双龙的控制权，但保留对其部分资产的权力。上汽公告显示，截至去年11月30日，上汽拥有双龙汽车18.51亿的权益，上汽可能会按18.51亿元权益的60％-70％计提减值损失。据此估算，上汽可能亏损的额度在10亿-12亿元。

　　事实上，进入回生程序后，大股东上汽不再能左右双龙的命运，因此，由上汽出资援助的可能性也变得非常渺茫。

　　据悉，2月9日，双龙的40多名中、韩高管悉数辞职。其中，上汽派往双龙的10多位高管，包括首席执行副社长蓝青松和负责营业的副社长于琼根在内，已经陆续辞职并返回上海。现在上汽方面仅有2名原双龙副社长沈剑平和朱宪留守韩国，作为双龙的原最大股东代表参与回生阶段的协调。

　　“2008年底前双龙合资公司将在中国成立。”言犹在耳，上汽董事长胡茂元应该不曾料到几个月内变故横生。日前，他首度公开回应双龙事件：“没有想到当地的营商环境有这种情况，目前还没有改善，所以也造成了双龙在严重金融危机情势下，应对危机的能力减弱了。韩国有些当地人的排外情绪太大,使韩国的投资环境在全世界范围内失去了不少竞争力。”

　　但是对于上汽是否会撤资双龙，胡茂元仍未作答。

　　上汽方面认为，目前双龙并非资不抵债，问题的症结在于现金流，因此即使上汽为其“输血”也不能挽救“造血功能损坏”的状况。

　　另外，上汽在2月10日的公告中告知：双龙汽车回生债权、回生担保权、股票及出资持股的申报时间为2009年3月2日至3月19日；双龙汽车回生债权、回生担保权的调查时间为2009年3月20日至4月9日；第一次关系人会议日期为2009年5月22日。

　　来源：经济观察网

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