李侠

　　报告显示2008年熊市中，民营上市公司表现出较强抗跌性

　　本报北京2月18日讯 记者李侠报道 我国专门从事市值管理研究的民间学术机构——中国上市公司市值管理研究中心（CCMVM）今天发布了我国第一份上市公司市值管理年度报告——2008中国上市公司市值管理年报。报告认为，三一重工等135家上市公司的限售股率先全面解禁，标志着中国证券市场一个全新时代———全流通时代的正式揭幕，熊市更是激发了上市公司市值管理的集体冲动，使2008年成为中国上市公司市值管理的元年。

　　报告显示，2008年A股市值净缩20.36万亿元，是中国证券市场18年历史上最大年市值缩水量（2005年缩水0.5万亿元）的40倍，是中国证券市场近十年曾经有过的4个市值缩水年份的市值缩水量总和的11倍。中国经济证券化率从2007年的151.5%回归至2008年的53.87%。

　　报告显示，在2008年熊市中，民营上市公司表现出较强的抗跌性，其市值总量比2007年缩水了55.19%，比市场平均缩水幅度低了7.57个百分点，国有控股上市公司和央企上市公司的市值缩水幅度均在市场平均线以上，分别为63.17%和66.05％。

　　报告指出，面对严冬，宏观和微观主体齐抗寒。尤其是在金融危机爆发后，政府宏观调控措施接二连三出台，直接或间接作用于证券市场的基础——上市公司、证券市场的供求关系和制度建设，改变了A股市值跌跌不休的态势，市场信心得以稳定。

　　熊市更使市值管理成为上市公司的集体冲动，为保护股东利益，上市公司打响了市值捍卫战，市值管理创新不断，手段推陈出新。

　　一是增持潮应运而生。去年8月28日，证监会修改《上市公司收购管理办法》，鼓励大股东在弱市行情下增持。

　　CCMVM的统计结果显示：仅4个月，发布增持公告的上市公司达到172家，上市公司大股东及高管采取增持行动共计430次，平均每家2.5次。

　　二是回购得到突破。去年6月5日，丽珠B成为B股回购第一单，10月9日，中国证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，完善了上市公司回购的政策环境，10月31日，“破发”的天音控股打响A股回购第一枪，时隔不久，“破净”公司海马股份成为A股回购第二单。

　　三是股权激励未止步。2008年的市场环境使股权激励机制的推行面临考验，但2008年股权激励计划的推出仍掀起一个小高潮，88家上市公司先后推出股权激励计划或意向。

　　四是价值经营意识增强。许多上市公司纷纷抓住行业景气的低谷和上市公司价值的低估所构成的历史性“双低”机会，施展价值经营拳脚，追求股东价值最大化。来自CCMVM的统计数据显示，2008年中国A股上市公司共发生股权并购事件308起，涉及上市公司271家，占A股上市公司总数的16.92%。

　　五是新股东文化建设破题。进入全流通时代，上市公司践行新型投资者关系管理。

　　六是管理成效初显。在政府宏观市值管理和上市公司微观市值管理双重作用下，证券市场开始独立全球证券市场，率先止跌企稳，底部逐渐提高。上市公司运用市值管理手段效果明显。

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