郝凤苓

　　“你知道我的背景，我在集富亚洲也好，在汇丰直投也好，在苏伊士也好，我在金融危机下投的比较多。”2月12日晚9点多，结束一天的会议后，陈镇洪在电话里对记者直言。

　　 本世纪初，在互联网泡沫后的市场低迷期，担任集富亚洲北亚主管的陈镇洪带领团队，在中国接连挖掘出已为集富亚洲创造不俗业绩的系列公司，包括3721、国人通信、飞博创等项目。

　　 2008年下半年，陈镇洪再次上演“火中取栗”，在投资人都捂紧钱袋的时候，与常州民生投资共同出资千万美金，入股上海英硕聚合物材料有限公司（下称“英硕”）。

　　 只不过，这是陈镇洪“自立门户”后的第一单生意。

　　 2007年，为集富亚洲效力7年的陈镇洪毅然离开，与亚洲股票投资家及Penta基金创始人John Zwaanstra合作，创建天泉投资（Spring Capital）。

　　 “投资这个东西还是一个很个人的行为”，陈镇洪认为，对于英硕的投资，经济危机并未在“投与不投”的问题上给他带来影响。

　　 “我还是投人”

　　 英硕是上海一家专业从事功能高分子材料研究、开发、生产和销售的企业，目前主要有三大系列产品，包括建筑保温、防水和涂料。

　　 2008年2、3月份，英硕决定引进风险投资，并陆续接触境内外的投资机构，包括复星、达晨等。

　　 在英硕接触的投资机构中，天泉算是比较早的一个。

　　 陈镇洪早前就认识英硕的创始人兼董事长辛春华。

　　 但“不是因为认识她就投她”，陈镇洪强调，“我还是投人。”

　　 2003年，辛春华发现，中国的房地产发展迅速，进入建筑材料市场应该是个不错的机会，随后创立英硕。

　　 那么进入建材领域的门槛有多高呢？

　　 在上海北蔡防水材料有限公司和上海大东建筑防水材料有限公司的内部人士看来，行业的技术门槛和资金门槛并不高。有人戏称，“一个包工头，搞台机器，就可以做了。”

　　 但辛春华不这么想。

　　 “这种行业进入门槛看上去并不是很高，但品牌还是有作用的，真正要上升到一定的品牌还是要靠实力。”

　　 公司成立伊始，辛春华就以“科技为本、创新为先、产业发展和资本运作两翼并进”为发展战略，其在研发投入上，每年研发费用都占到公司销售收入的10%以上。

　　 在公司的团队建设上，辛春华颇费心思。

　　 现任英硕总工程师的乌力吉目前是国家有突出贡献专家，享受国务院政府特殊津贴，英硕的活性硅激发改性技术是他的独创，并获得了国家发明专利。依靠该技术生产的建筑外墙外保温节能系统也已成为英硕的拳头产品。

　　 在英硕的员工队伍中，拥有本科以上学历的人数超过80％。而辛本人也是武汉大学管理学博士、复旦大学MBA和中国人民大学工商管理博士后，兼任上海市中青年科技管理人才能力建设促进会理事等职，同时还担任多家高科技公司董事。

　　 相比建材企业参差不齐的创业团队，辛春华的团队素质在天泉投资那里为英硕加分不少。

　　 “她（辛春华）在这个环境下，是有机会成功的。”陈镇洪认为。

　　 不过，在陈镇洪那里为英硕加分的还有英硕团队的稳定性。当年跟随辛春华创立英硕的三个副总、总工程师和财务经理目前全部在位。

　　 “英硕这个队伍， 6个创始人，2003年离开企业创业，一直比较稳定。”陈镇洪评价。

　　 而这也是辛春华在投资人面前颇感自豪的一点，“我们6个合伙人加起来合作年限超过60年了。”

　　 投资人的诚信也很重要

　　 有投资人将经济危机的“机”解读为投资的价格更便宜了：好时候拿10倍PE的公司，经济危机下拿四五倍的价格就很不错了。

　　 2008年下半年，在经济危机的影响日益显现的时候，陈镇洪决定要投资。

　　 但最终以什么价格投？投多少？

　　 这当然在陈镇洪的心理上有过波动，对此，陈直言不讳。

　　 但最终“投了就投了，买贵就买贵了，买便宜就买便宜了”，因为陈镇洪认为，“这关系到诚信问题，trust很重要。”

　　 “假如我之前同意6倍进去，那我压到多少合适呢，5倍还是3倍？”陈反问，“天泉是做早期的增长性投资的，如果我们改来改去，你要明白，这个投资不是什么Pre-IPO，三年可以退出，这个可能是4年、5年、6年、7年，如果因为10％或20％影响到企业家跟投资人之间长期的关系，对于这个问题尽管每个人有不同的看法，我自己看的还是比较重一点。”

　　 陈镇洪意在长远，他还是很看好英硕所在行业的机会。

　　 但事实上，一些业内人士对防水、保温、涂料这些细分的建材行业并不乐观。

　　 上述上海大东建筑防水材料有限公司的人士告诉记者，防水这个行业几乎饱和了，企业很多，竞争很激烈，而且利润率很低。

　　 青龙建材是目前广东地区最大的化学建材综合型专业生产厂家之一，生产销售防水、保温、涂料等产品。该公司的一位人士称，目前国内的建材企业地方割据特色明显，要发展全国规模不太容易。

　　 尽管英硕的样板工程单上已经有上海城市规划展示馆、沪芦路高速公路、上海世博动迁、上海金融数据中心等多项重点工程，2008年的销售收入达几亿元，“在行业里算是比较大的”，但英硕目前也只是在“南方市场，尤其是华东、上海周边的市场”排位比较靠前，目前正在努力进行全国扩张。

　　 辛春华自己也认为，“总体来说，这个行业前几年管理比较乱，所以整个行业的发展相对比较乱，没有形成一个特别强势的品牌。”

　　 一位接触过英硕的VC称，这样一个行业里的这样一个企业，似乎不那么sexy（诱人）。

　　 陈镇洪更愿意换个角度看问题。

　　 “这个行业还没有龙头大哥，我们可以做一个整合。每个行业都会有market leader（行业龙头），有market leader要有market leader的价钱嘛，哈哈。”

　　 英硕最初是以防水、防裂产品起家的。不过，它很快发现，防水材料的市场不是很大，花出去的投资和精力没有换回预期的业绩。

　　 2005年，随着国家开始对建筑节能越来越重视，目前已通过法规形式强制要求建筑节能。

　　 早在2005年，辛春华就觉得，节能市场在未来是有机会的，就逐步形成了自己的一套保温材料配方。

　　 目前，外墙外保温的节能材料已经占英硕销售额的90％以上，英硕已有控股子公司6个，办事处15个，并发展了60多家代理商。

　　 据上海建筑材料行业协会新型墙体和建筑节能材料分会张先生透露，目前建筑节能这个市场很大，同时做建筑节能材料的企业也很多，仅上海就有不少，竞争比较激烈。

　　 竞争激烈是陈镇洪思考的一个问题，但他认为，“这个行业还是有机会的”。

　　 投资以后，陈镇洪的想法是，帮助英硕做一些行业并购，并借助自己的知名度等帮英硕再融资，而自己还会跟投。

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