赵红梅

　　2月13日,在两日盘中震荡走低出现多空大分岐之后，上证指数继续上攻2300点成功。

　　不过，在技术派私募投资者高勇（化名）眼中，这轮始于08年10月最低1664.92点以来反弹的行情，在2月11日权重股的带动下突破了2300点整数关，但这使A股机变性更强，A股以扩散三角形的形态出现，很可能上冲至2360，然后此轮行情显阶段性头部，告一段落。

　　成交量中的秘密

　　事实上，自08年9月18日，中投直接入市买三只银行股开始，工行、建行、中行、北京银行、中石油等一批权重股票在该日率先见底，而多数股票的最低位是在10月28日，大批中小板股票、二三线股更延至11月4-7日做底。

　　中国A股市场的技术图形自1664.92点以来，三个月似乎已经远离这一底部。新年第一个月，周K线图在2000点上下“走平”，2月9日，前期小幅回调的大盘跳空高开后放量上攻，最终上攻至2300点。

　　属于资金推动型的本轮行情由银行等权重股率先启动，中间二三线股表演，到权重股票再次发力，继而ST类股大涨，基本上完成了一个炒作轮次。

　　高勇通过几大因素的分析认为，这轮始于08年10月最低1664.92点以来反弹的行情已于周四告一段落了。

　　与不少人士认为近日的两市成交量放大是好事的观点相左，高勇则认为，成交量中往往蕴含着太多的秘密，不能简单地分析，否则很容易被误导。

　　沪市除了牛年开盘前两个交易日成交量分别为625亿元和980亿元外，随后持续在千亿元以上。本周一沪市放出1500多亿元的日成交量后，市场惊呼成交已现天量。

　　高勇认为，这段时间的成交量尤其是周一到周三大额放量，周三上海A股高达1750亿的成交量，基本可确认是本轮行情的“天量”水平。不少人认为这是资金充裕、利好的表现，但这也意味着行情将进入微妙阶段，多空双方分歧加大。

　　“量是多空双方对决的一种筹码体现，说明在这个地方，买方买盘坚决，卖方卖盘同样坚决。高位太大的换手率往往要特别警惕。”高勇称。

　　资金流向面来看，巨量成交，主力资金连续4日出现大幅出逃。技术面看，高位滞涨，大幅换手；技术指标超买，KDJ已有顶背离的趋势，KD已经形成高位死叉；BIAS乖离综合值一直处在高风险区等等都是见顶信号。操作上，还需密切关注政策面变化。

　　“相对高位，多空分歧很大的情况下，上海1500亿成交量已经接近上海‘5·30’前面的成交量，这里表明，筹码割肉的压力非常大。”高勇认为。

　　时间结构

　　高勇的观点是，笼统谈论一个市场将会涨会跌都没有意义，而是每个涨或跌时间很关键。

　　他预计，这轮反弹周期到2月2-3日实际有结束的机会，但2月3日，由于外围市场和国内消息面转好，A股开始了大比例上攻行情。说明市场的周期发生了一些改变，整个市场运行节奏可能会变成24天。

　　“从30分钟级别的浪形结构看，此轮大的反弹已经结束，从小的浪形来看，走了个九波行情，上升9浪还是下跌9浪都是难以逾越的障碍，下一种波形是13浪，但现实来讲，很难走到13浪。9浪是很难突破，上升的顶部扩散三角形，这样的杀伤力非常强，很难成为中继形态，料将追随港股、美股回落。”高勇从技术角度分析。

　　同样从MACD60分钟的背离等大盘各种技术指标来看，A股也并不乐观，再次突破2300点(30周周线 )的重要阻力区阻力巨大。

　　高勇认为，本轮A股市场的反弹是由政策主导的资金推动性行情，与基本面实际情况出现较大背离。

　　这一观点也得到了不少券商分析师的赞同。

　　在上市公司业绩下滑的现实困境中，1664点以来的反弹，除了前期严重超跌的技术性因素之外，并没有实实在在的基本面配合。更多的短期资金看重的是博短期利差，以及对“两会”行情的乐观预期。

　　“信心来自上市公司基本面之外，且国家政策、产业导向等转变成上市公司业绩还需要较长时间，中间传导因素过多，不确定性变大。”高勇说。

　　从刚公布的1月份两个宏观数据来看，并没有看到经济见底的信号，再加上国际经济的萧条状况仍在进一步发展，在未来数月贸易顺差有急速逆转态势。

　　国信证券认为，从国际股市的横向比较来看，A股当前依然是全球股市中最昂贵的。

　　相对欧美等发达国家而言，目前A股的估值处于4500点左右的水平上，而相对日本等亚洲国家，及金砖四国中其他三国股市，A股的相对估值均高于6000点的水平。

　　进入3、4月份，随着上市公司年报披露和大小非解禁高峰的到来，尤其是经济增长前景目前仍不确定，将对后市反弹空间构成制约。

　　而周边美股、港股弱势拖累对国内股市的间接影响也不容忽视。

　　此次新春的反弹也许并不是牛市的前导，只是2009年一系列反弹中，一次脱离底部区域的试探性触底反弹。

　　来源：经济观察网

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