上述交易在市场引发极大负面影响，当天，FMG股价即大幅下挫20%。在FMG半年报业绩说明会上，当有分析师向安德鲁咨询此事时，他称其当时并不知晓这个决定（因为其在欧洲），而且表示其今后不会再进行类似行为。这种解释很难令人信服。

　　硬伤三：现金流紧张，可能已经导致其产能扩张计划推迟。中报在说明次级长期债券的面值重估的理由中有“反映公司Christmas Creek及Cloud break项目年产能增至1.6亿吨的扩建项目预计延迟的修正产量”，反映FMG可能由于对铁矿石需求预期的下降以及现金流的压力，重新审视其产能扩张计划。

　　值得关注的是，根据惯例，FMG面向投资者发行的高级债券一般是在每年的3月1日和9月1日支付利息，中报显示，其截止2008年12月31日的6个月内将支付高级债券的利息高达1.39亿澳元。因此，其在2009年3月1日可能将面临巨额的利息偿付压力。

　　硬伤四：海运合同可能引发巨额法律风险。FMG在2008年大量采用CIF价格方式与中国公司签署铁矿石销售合同，但由于中国公司对铁矿石需求量的下降导致其交货的数量下降，所以FMG与船运公司签署的租船合约面临极大风险。

　　FMG于2008年12月5日宣布，鉴于市场环境的不可预见性，决定暂停或终止所有COA（长期租船合同）和CVC(连续租船合同)合同。一些船东就目标公司是否有权这样做提出质疑，并向英国仲裁机构提起了一系列索赔请求。类似请求亦在美国被提出。截至2008年12月31日，已有共计204万美元被冻结。虽然，FMG预计以这种方式被冻结资金的总价值并不大，但据有关人士分析，FMG绝大部分已经签署的船运合约是在船运价格处于高位时所签署的，而且大多是10年期的长期合约。因此，该部分船运合同的风险较大，FMG未来将可能承担很大的法律风险和巨额的索赔。

　　上述分析可以从FMG最近的公告中得以佐证。2009年2月4日，FMG与Bocimar国际公司签订合同，约定2009年12月31日按加权市场平均价发行2200万美元的FMG股票，其条件是是Bocimar立即停止了对FMG采取的仲裁，双方同意不再向对方进一步索赔。据澳洲媒体报道，FMG可能还会与多家企业达成类似合作协议。

　　“中国概念”能否成为FMG的救命稻草？

　　受全球金融危机影响，加上许多大宗商品供求形势发生逆转，几乎所有资源类企业市值都大幅缩水。一些新兴矿山企业，特别是铁矿石企业，由于资金紧张，纷纷到中国圈钱。与此同时，国内许多企业也准备趁低收购海外矿山股份，以图在低价时锁定战略资源。

　　安德鲁日前公开对媒体表示，目前中国正掀起一场前往澳大利亚收购矿山风潮，中国已经意识到现在可以买到以前出什么价都买不来的资产。

　　但崇大海却从另外一个角度来看待这股风潮，他认为，前几年在铁矿石价格高涨时，海外一些新兴矿山凭借“中国题材”造势，拉高其股价并大肆圈钱，其中有相当部分矿山矿石品位低、缺乏相应的运输设施，有的甚至没有详细的储量报告就匆匆上马。这些企业在矿价高时会受到资金的追捧，但现在很可能成为“垃圾股”。同样，前些年国内一些企业到海外收购矿山企业股份，现在这些收购无一例外地遭受账面损失。

　　业内分析人士胡凯则认为，对于参股海外矿山，应该首选资产质量好的企业，如三大矿(即淡水河谷、力拓与必和必拓)，而不是那些新兴矿山。“现货铁矿石价格已经低于长协矿，连三大矿这样的低成本优质矿都在减产，那些新投产的矿山由于成本高、品位低，其生存能力就更差。”

　　“如果金融危机会持续相当一段时间，那么今后再出手收购也不迟。据我所知，目前许多投行与基金公司都想减持手中的矿业股份，在这种情况下，我们完全有机会选择优质资产”胡凯建议。

　　国内较早提出到国外收购资源性企业的首钢发展研究院副院长戴国庆也表示，目前可供选择的矿山资产比过去范围更大，可选择的余地更多，因此，要在积极进行各种比较研究的同时，采取较为慎重的态度，认真研究拟收购资产的具体条件、现金流回收的可能和投资回报率，再作决策。（文章来源：中国冶金报 刘松）

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