本报记者 刘振盛

　　 3G网络投资的大“蛋糕”，能给亿阳信通（600289.SH）带来多少“食物”？通信行业研究员与二级市场资金，似已给出截然不同的回答。

　　 2月4日，亿阳信通收报9.84元，涨3.47%。但是，3G发牌带来的行情中，其二级市场走势远远落后于中兴通讯(000063.SZ)、武汉凡谷（002194.SZ）等3G概念股。部分行业分析师认为，公司业绩低于预期及收购南京长江三桥，重挫投资者的信心。

　　 1月23日，亿阳信通发布的业绩预告称，2008年归属于上市公司股东的净利润将同比下降35%左右。

　　 尽管如此，众多通信行业分析师仍看好未来3G网络建设给亿阳信通业绩带来的增长。

　　 天相投资报告显示，亿阳信通超过七成的主营业务收入，来自于电信支撑软件业务，主要包括电信运营支撑系统（OSS）、电信业务支撑系统（BSS）、电信管理支撑系统（MSS），而其电信支撑软件收入中大部分来自于OSS。

　　 “亿阳信通今年业绩会比去年有较大增长。”西南证券分析师肖剑说。

　　 分食3G大餐

　　 “亿阳信通的电信网络管理业务在国内起步早，市场份额最大。这正是市场看好的原因。”肖剑说。2008年中报显示，其计算机与通信业务收入为2.50亿元，营收占比为72.67%。

　　 目前，亿阳信通有自主知识产权的GSM/CDMA/3G 网络管理系统的领先度和市场份额名列全国第一，占中国移动70％以上市场份额，中国联通为50％以上，中国电信为40％以上。

　　 “3G硬件设备开始建设后，必须有网络通信管理支持其业务开展，因此，今年亿阳信通此块业务的增加会比较大。”肖剑表示。

　　 2007年，公司独家中标中国移动TD-SCDMA 试验网网管系统项目建设，涉及中国移动总部及北京、上海、天津、沈阳、秦皇岛、厦门、广州、深圳等八个城市。

　　 目前，中国移动尚未对该部分项目验收结算。“这块收入关键看中国移动的验收方式，究竟是先结算一期项目，还是等二期部分项目完成后再结算。”肖剑认为。

　　 亿阳信通董秘孙文恒则表示，该部分项目在2009年应该能够结算，至于结算方式目前尚无法确定。

　　 对于TD二期招标，“估计公司中标的可能性很大”。信达证券通信行业研究员边铁城说。

　　 肖剑表示，之前跟亿阳信通沟通时，公司高管表示，3G网络建设开始后，在新联通的市场份额将不会下滑。不过，其未来在中国电信的市场份额仍是未知数。

　　 3G蛋糕无疑给公司业绩增长带来无限遐想。

　　 兴业证券研究报告表示，3G投资方面，按国外运营商的投资经验，网管产品占其运营商总投资额的25%以上，其中BSS约占2/3，OSS约占1/3。数据显示，中国移动TD二期建设中，支撑网部分的投资为18.28亿元。

　　 上述报告认为，若按2000亿元的3G投资额计算，理论预计，未来数年将为亿阳信通带来约40亿元的市场份额。而其截至去年9月底的营收仅5.73亿元。

　　 孙文恒表示，包括TD二期招标、中国联通的WCDMA以及中国电信的C网在内，对网管这块业务的招标尚未正式开始，相关事情无法发表评论。“但在TD一期项目中，公司产品从使用效果看还是比较理想的。”孙表示。

　　 股价跑输板块

　　 “3G时代网管系统必定升级背景下，牌照发放给亿阳信通带来的是实质影响。”江南证券通信行业研究员薄小明表示。

　　 然而，去年11月启动的行情中，亿阳信通表现大为逊色，远远落后于其他个股表现。

　　 去年11月3日至今年2月2日，通讯设备板块涨幅达67.13%。亿阳信通同期涨幅仅32.60%，而武汉凡谷涨幅为56.60%；中兴通讯为73.80%；三维通信(002115.SZ)涨幅更是高达91.71%。

　　 信达证券报告认为，业绩低于市场预期可能是主因。

　　 亿阳信通去年前三季度实现营收5.73亿元，同比下降9.3%，净利润4693.8万元，同比下降21%。“公司第四季度的收入并不乐观。”边铁城说，短期内业绩下滑压力较大。

　　 “业绩不仅低于市场预期，而且与受重组、3G发牌等政策性因素刺激处于景气回升中的电信行业相背离。”上述报告认为。

　　 不过，肖剑认为，从市场竞争情况看，第三方网关领域内，亿阳信通拥有最大的市场份额。国内同类公司市场份额逊于亿阳信通，且短期内很难超越。

　　 “因此，该公司竞争的主要威胁来自于华为、中兴通讯等大型电信设备系统提供商。基本垄断通信设备制造领域后，这些大公司开始向第三方网关市场进军。但运营商较为抵制。所以短期内也不会形成直接竞争关系。”肖剑说。

　　 除业绩低于市场预期，收购南京长江第三大桥有限责任公司的股权，也被认为是重要的股价疲软“诱因”。

　　 去年4月10日，亿阳信通公告表示，将以5.4亿元向控股股东亿阳集团收购其持有的南京长江第三大桥有限责任公司1.08亿股，股权占比为10%。由于收购价比初始投资成本高达5倍，且长江三桥自通车以来持续亏损，市场对此交易质疑不断。

　　 “由此，基金开始抛弃亿阳信通，所以股价难以上去也在情理之中。”一位不愿意透露姓名的研究员表示。

　　 Wind资讯的统计显示，按照基金去年四季报，仅有中海分红增利混合型基金持股位居基金持股的前十位，数量为4151903股，占流通股比例为2.04%，而去年三季度末，该股出现在8只基金前十大重仓股行列。

　　 而孙文恒则表示，对于二级市场的走势，公司方面不方便发表评论。

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