本报记者 王大军 北京报道

　　至于投资者对河钢集团旗下三家上市公司整合方案的质疑，作为主合并方唐钢股份的相关负责人士对记者表示， “我们不只接到唐钢股份投资者打来的电话，还有其他两家上市公司的投资者打来的电话，每家公司都有投资者觉得方案对自己不利，对于这些情况，我们已经如实反映给集团领导。”

　　根据分析师的测算，如果此次换股合并成功，则唐钢每股净资产将增加23.09%，但每股收益却被摊薄22.83%，ROE水平下降至17%，较换股合并前下降37%。

　　亦有投资者认为，摊薄每股收益的方案有可能得不到主管部门的批准。

　　但是，一位资深投行人对记者表示，每股收益摊薄的问题，证监会没有硬性规定，但是，一般情况下股东大会难以通过。

　　“现在市场关注河钢整合的后续动作主要有两个方面，一方面是旗下的钢铁公司，比如舞阳钢铁、邯宝项目、宣钢集团等，曹妃甸项目由于是唐钢集团与首钢集团的合作项目，而且，首钢集团占有51%的股权，所以，目前还看不准；另一方面，是河钢集团旗下的矿产资源，其控股的小矿山比较散，另外，就是集团对于承德当地民营矿产资源的整合。”崔婧怡认为。

　　另外一个市场争议很大的焦点是此次整合的现金选择权并没有像攀钢集团和云天化集团整合一样给出溢价，而且，唐钢股份的回购价格至今仍未确定。

　　对于回购价格，“要等到股东大会授权董事会后，由董事会确定”。唐钢股份的上述相关负责人士告诉记者。

　　与此同时，承德钒钛股东对本次整合方案亦有不满。

　　公告显示，本次换股价格是以三家上市公司董事会决议公告日前20 个交易日的A 股股票交易均价确定的。

　　但是，“三家上市公司停牌的时间并不一致，唐钢股份和邯郸钢铁的停牌时间较早，而承德钒钛的停牌时间较晚，这导致后者的换股价格较低”。承德钒钛的一位流通股东对记者表示。

　　公开信息显示，唐钢股份和邯郸钢铁在停牌前的最后一个交易日是2008年8月28日，而承德钒钛则为2008年9月4日，以此确定的三家上市公司的换股价格分别为5.29元/股、 4.1元/股和5.76元/股。

　　在8月28日至9月4日之间，承德钒钛还多出了5个交易日，在这5个交易日里，承德钒钛上涨了9.56%。

　　表面上看，承德钒钛的股东占到了便宜，但是，如果以8月28日起算倒推20个交易日的话，承德钒钛的均价却为6.71元，比方案中确定的换股价格高出16.49%。

　　“每个投资者都会站在自己的角度来考虑问题，但是，集团的整合方案不可能照顾到每家上市公司股东的利益，集团需要从全局出发，综合考虑。”唐钢股份的上述相关负责人士对本报记者表示。

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