陈茂峰 香港御峰理财顾问有限公司 董事总经理

　　中产家庭读者：

　　2009年，投资产品需配合经济周期，2009年上半年世界经济处于衰退深渊，下半年有机会进入逐步摆脱衰退，慢慢复苏的阶段。

　　股票市场方面，回顾1970年代和1980年代两次较为严重的衰退，都是约16个月见底。预计世界经济在2009年底走出低谷，股票作为领先指标，一般领先经济3到6个月，预计美国股市于年中见底。

　　但发达市场与新兴市场不同，发达市场即使见底，复苏之路也是十分漫长，反弹力度也十分有限。而新兴市场由于前期跌幅过大，待市场情绪稳定，价值回归之路重启，市场应该再现光芒，预计有上佳表现。

　　债券市场方面，从传统观念来看，经济复苏期投资债券较为理想。但它也仅仅是短期回避风险工具，长期并非理想投资工具，成熟市场债券属于稳健型投资工具，但目前债券收益率已十分低，美国国债甚至出现负利率情况。新兴市场债券违约机会较高，因此可短期回避。商品市场方面，2008年商品价格泡沫爆破。由于经济衰退，预计商品价格会在低位徘徊，作为最重要指标的石油和铜、铝等商品的需求会大幅减少，因此商品市场短期不是投资重点，长期来看，资源作为稀缺资源，价格长线仍然看涨，但2009年仍未乐观。

　　至于货币市场，由于当前全球投资者处在信心极度崩溃的局面，短期不确定因素太大。此种局面下，逃奔安全岛的现象将使美元资产显得稳定。全球去杠杆化效应使日元资产依然偏强，日元兑美元85—100之间徘徊；人民币短期内有小幅贬值的风险，长期来看坚挺。

　　如果具体到中产家庭的理财规划，我认为应该从短期策略和中长期策略两个角度来谈。2008年的股灾使投资者经历了最深刻的风险教育，但目前环球股市的市盈率在10倍上下，理财的安全边际大幅提高，投资理财的风险和机遇并存。从长期来看，机遇远远大于风险。在现在的形势下，投资者应保持灵活性，针对不同的投资期限采取不同的投资策略。

　　我建议的短线投资策略是，由于世界经济形势动荡，因此短线最重要的目的并非高收益，保本最为重要，等待债券价格回落后，可小幅介入债券型基金；介入股市时机比较难把握，可分批分次小幅买进。对于偏进取型的投资者，可投入部分另类基金，譬如管理期货类基金。

　　而从长线来看，新兴市场无疑是经济增长最强劲的地区，长线回报远胜发达国家，但新兴市场波动率较大，一次性进入需要承受较大的市场风险。不过由于世界经济不确定性大，股市出现V形翻转的概率亦较低，因此目前市场较适合定期定额的投资方式，通过平均成本，分散风险。低位吸纳，耐心等到下个经济周期高峰的到来。

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