翁富泽 汇丰银行(中国)有限公司行长兼行政总裁

　　亲爱的朋友们：你们好！

　　目前动荡的市场中，大家都难以预测市场走向，未来充满不确定因素。我希望能借此机会与各位分享一些我个人的观点：包括今年的全球经济及中国经济走势，当前危机对中国金融业和理财市场可能带来的影响，以及投资者如何在当前的经济环境中保护自己的财产。

　　2008年一场前所未见的金融风暴冲击了许多国际金融机构，同时也暴露了西方银行业中常见的高杠杆模式的缺陷，我们所熟知的不少著名金融机构都在这场风暴中倒闭或被国有化。

　　虽说此次危机的巨大规模让大家始料未及，但其根源已经显而易见，至少我们现在来回顾已经可以看得比较清楚。正如丹麦哲学家克尔恺郭尔所言：“要生活好，必须向前看，但只有向后看才能理解生活。”

　　这次金融危机爆发的一个关键原因是：某些金融产品的复杂性和不透明性已经到了令经验老道的银行家也难以理解的程度，更不用说投资者了。因此，当资产证券化的市场开始崩塌时，银行却坐拥了既无法卖出，也无力继续出资保值的资产，这导致银行在面对大量资产缩水的同时，还遭遇资金来源的枯竭，这种窘境是金融行业始料未及的。

　　汇丰集团是最早发现这一问题并采取相应措施的金融机构之一。早在2006年末，集团就公布了其在当时开始下滑的美国次贷市场中的敞口，并开始采取措施解决问题。

　　尽管我们没有完全避免金融系统的去杠杆化所带来的影响，但在其它竞争对手很多业务都无法再继续拓展的时候，汇丰集团仍然可以加强和继续发展一些对我们来说非常重要的市场和网络。

　　随着全球经济衰退的加剧以及中国经济增长放缓，2009年将是充满挑战的一年。尽管中国的出口增长和制造业受到了市场变化的冲击，但中国的经济增长仍然充满着韧性。财政方面的关键措施就是中国政府4万亿的经济刺激计划，我们预计这一举措增加的支出在2009、2010年能占到GDP的2%-4%。汇丰估计，今年上半年中国经济增长将会放缓，但随着经济刺激计划效果的显现，下半年的增长可能会超过8%，全年的GDP增长率将约为7.8%。

　　我们预计，政府推动的投资将取代出口成为新的经济增长动力。基建以及其他受惠行业将在2009年和2010年实现增长。

　　在货币工具方面，中国也有优势。现在中国面临的主要宏观经济风险已不再是通胀，而是通缩，因此央行能够大幅度地放松信贷控制。尽管自去年9月以来，央行已经连续五次降息，但一年期的基准贷款利率仍维持在5.31%。央行取消商业银行贷款额度限制的举措也将促进经济的增长。

　　要让4万亿的经济刺激计划真正见效，中资银行和外资银行都有责任继续发放贷款，促进经济增长，同时要保持审慎的风险控制。虽然我们认为2009年中国的金融业有能力进一步增加贷款，但这并不意味着万事大吉。

　　最近，出于自身压力，一些外资金融机构开始出售它们在中资金融机构的股份。我要指出的是，外资股东的减持并不表示中国银行业有问题，相反，这恰巧是反映了中资银行的实力，以及中国银行业改革的成功。因为中资银行的股票至少是目前市场上极少数的、对投资者具备吸引力的资产之一，这样的股票才能被很快地抛售获利。

　　我想特别强调的是，汇丰对与中资金融机构的战略合作坚定不移。这种合作依然是我们在中国策略的核心，继续持股交行并强化双方的战略合作仍是汇丰集团的承诺。

　　不管怎么说，金融机构们虽然面临挑战，但与个人投资者相比，他们拥有丰富的资源去做尽职调查和分析，因此个人投资者面临的挑战将更大。所以这次危机也带来了对个人财富管理服务更强劲的需求，很多投资者都需要更有效的财富管理来分散风险，使资产保值。

　　作为一家提供专业金融服务的机构，我们看到：个人客户对于风险的偏好正在降低，而他们对于保本产品和财富保障机制的需求正不断增长。这一变化的趋势也与机构投资者相似，个人投资者现在正尽量避免持有高风险的资产，而将现金投向比较安全的资产。我们预计，这一趋势将至少持续至今年下半年，因此，汇丰也相应地调整了我们的财富管理产品组合。

　　展望2009年以及更长期的投资，汇丰建议投资者第一需要注意风险的高低程度和回报的高低程度；第二要强调自身对资产财务安排的控制；第三需要有非常好的组合，在未来经济前景存在不确定性的情况下，投资者需要一部分保障性的收入，并做出有效的安排。

　　这场全球金融危机，不论对机构还是个人来说都学到了很多教训。但如果我们能从错误中学习，就能避免将来重蹈覆辙。经过2009年，我们将变得更加睿智和坚强。

　　主要观点

　　展望2009年投资，汇丰建议投资者第一需要注意风险高低程度和回报的高低程度；第二要强调自身对资产财务安排的控制；第三需要有非常好的组合

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