记者昨日获悉，备受市场关注的“发行制度改革”已经列入了2009年监管部门的工作日程。在日前举行的证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林明确表示，将深入推进发行制度改革。坚持市场化导向，改革新股发行制度，强化各主体责任，完善价格形成和股票承销机制。

　　新增限售股源源不断

　　据悉，业内人士对于现有发行机制的讨论主要集中在询价制度、询价的有效性、新股分配机制、存量股份的发行以及审核制度等方面。目前，由于“大小非”股东的减持对于股市已构成一定压力，因此新股发行所产生的大量限售股也就更加引入关注。

　　中国证券登记结算公司最新数据显示，截至2008年12月31日，沪深两市股改限售股份累计解禁数量占股改限售股份数量的比例为29.14%，仍有3305.62亿股大小非未解禁。而截至2008年底，股改限售解禁股份已累计被减持287.1亿股，大小非解禁股中的逾两成已被减持。

　　除了因股改产生的限售股外，A股市场还因IPO和增发而源源不断地涌出限售股。其中，IPO限售股分为首发原股东限售股、首发战略配售股份两种。据统计，新老划断后首发与增发累计产生的限售股数量已达9000亿股左右，远超过股改限售股即“大小非”数量。数据显示，2009年将有6851.25亿股限售股上市流通。

　　新股发行改革在酝酿

　　据了解，现有发行制度对市场的发展确实起到了积极作用，但也存在着一些不完善的地方，包括在询价环节，存在不能反映真实价值的情况。在申购环节，广大中小公众投资者新股申购中签率很小。另外，现有发行制度还产生了同一公司境内外发行价不同、上市流通股比例太低等问题。

　　对于酝酿之中的改革，经济学家华生提出了两点建议：一是缩短限售股的限售期限，与国际惯例的3至6个月靠拢；二是增加首发流通股比例，促使股票价格更加合理。目前，我国《证券法》规定大型企业首发流通股比例不应低于10%，而国际惯例是20%至25%。

　　针对“取消新股发行时限售股锁定时间”的市场呼声，不少业内专家表示并不可行。海通证券分析师张崎介绍，目前欧美成熟市场IPO均有部分股票被限售，锁定时间一般在3至6个月之间。适当的限售是为了保护中小投资者利益，如果上市第一天大股东就可以大量抛售股票，会加大市场压力。

　　另外，目前初步询价阶段机构投资者报价与实际投资需求相脱节，因而导致报价虚高，不利于反映真实供求关系股价的形成，一些券商建议，应将初步询价与累计投标询价合二为一，即取消初步询价，进行一次性投标询价。部分专家则建议明确大机构的责任，保障中小投资者的权益。

　　对市场将有正面影响

　　“通过新股发行市场化改革，向成熟市场发行制度过渡，这将对证券市场带来正面影响”，张崎表示，改革的目的应当是维护公众投资者尤其是中小投资者的利益，有利于股市的长期稳定健康发展。

　　宏源证券分析师唐永刚表示，流动性是决定股市走势的主要因素，2009年较去年流动性能否得到改善，新股发行制度改革将起到十分重要的作用。“发行问题如果不解决，那么整体性的流动性改善就是不可能的事情，股指上涨一段时间后，就一定会受到限售股减持的打压。”

　　实际上，发行制度改革一直处于渐进的过程中。2008年3月，在鱼跃医疗首发上市中首次尝试采用网下发行电子化方式，标志着我国证券发行中网下发行电子化的启动。网上配售比例的提高，回拨力度的加大，也是有利于保护中小投资者的举措。另外，中国证监会已于去年4月份出台相关政策，要求符合规定的限售股通过大宗交易平台转让，避免引起股价大幅波动。随后推出的可交换债券等相关政策，也在一定程度上缓解了限售股解禁压力。

　　本报记者唐玮婕

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。