正如其它所有负债过高的资产管理者一样，力拓(Rio Tinto)已开始控制不必要的支出。随着去年大宗商品价格的飙升，这家全球第三大矿业集团将其2009年资本支出预算提高至逾90亿美元的历史最高水平。上个月，在必和必拓(BHP Billiton)退出对力拓的收购后，面对防止股价暴跌的压力，力拓表示将把预算削减至40亿美元。1月12日有消息称，力拓的巴西铁矿石矿Corumbá将再次成为节约开支的重要来源——6个月前，该矿曾是计划大幅增加资本支出的目标。在金属价格、工厂需求及扩张资金日渐萎缩之际，采矿项目的搁置并不令人意外。几乎没有哪家矿业集团比力拓更亟需限制自由支配支出——该集团净债务达370亿美元，超过其360亿美元的市值。

　　不过，将支出进一步降低至力拓乐观认为的“生存水平”——资本支出仅25亿美元——会很危险。维持性资本支出一般是审计人员所准许的、避免高额折旧费的最低支出，让资产所有者很难出现转机。

　　缩减铁矿石产量——力拓收益的引擎，占其运营收益近一半——是一种极端措施。在抵御收购期间，力拓提出了将铁矿石产量扩大逾两倍的计划。力拓的估值反映出其增长选择余地的减少：该股目前的远期市盈率不足3倍，大约是矿业平均水平的一半。在下月公布集团年度业绩时，力拓董事长保罗?斯金纳(Paul Skinner)将披露更多关于项目延期的细节，届时，他应会面临艰难的局面。当合并在即时，他拒绝与必和必拓高层合作，却在大宗商品市场的顶峰时期举债收购了加拿大铝业(Alcan)，目前看来，他的这些决策比以往任何时候都更值得质疑。

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　　英国《金融时报》LEX专栏

　　译者/陈云飞？

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