据路透社报道，德意志银行大中华区首席经济学家兼投资策略师马骏13日称，由于外部需求进一步下滑，国内地产、制造业和矿业的投资亦大幅减速，预计中国2009年国内生产总值(GDP)增长率将放缓至7%，走势将呈“W”型，即经历两次探底。第一次触底在去年四季度，今年则由于刺激政策而有所反弹，但在2010年上半年很可能再次触底。他认为，由于政府的刺激计划，最终见底的时间往后推了，深度也变浅了。

　　马骏指出，过去一段时间，中国的电力生产、出口等指标已经出现了负增长，但固定资产投资和消费这两项仍保持较高速的增长。“我的判断是，最近已经跌得很惨的指标可能会在低位稳定，但高位的这两项，即投资和消费，在2009年可能有非常明显的减速。”

　　他指出，在反周期的服务业领域，教育、医疗和网上游戏对经济下行周期有很强的抵抗力；在政府主导的投资方面，水泥和铁路建设服务的需求将得以提升。他预计，钢铁、有色、房地产行业的龙头企业将成为行业整合的长期受益者；通缩对地产、大宗商品和银行的影响是负面的，但有利于食品饮料、电力和炼油行业的利润率。此外，“家电下乡 ”政策的扩大实施将有力地支持白色家电企业的业绩，某种程度上抵消出口大幅下降的影响。

　　在市场走势方面，他认为，H股和A股在上半年可能主要呈现震荡整理的态势，下半年则可能出现持续反弹的机会。

　　关于近期中资银行股遭外资银行减持一事，马骏认为，这是外资银行对估值判断以后做出的投资反应。因为从10月份见底以后，有些已经反弹了60-70%，投资者可能觉得现在的基本面并不能支撑这种反弹。

　　关于经济下行的风险，马骏指出，中国2009年的状况将比1998年金融危机时更糟糕。欧、美、日当时的GDP增长率接近3%，但今年预计仅为-2.5%。中国对出口的依赖程度也远远高于1998年，当时中国出口占GDP的比重为18%，现在则翻番至37%，因此对欧、美、日下行风险的敏感程度增加。此外，中国房地产行业对GDP的贡献也由当时的7%跃升至13%，随着房地产泡沫的破灭，房地产价格开始下跌，导致房地产投资亦出现下滑。

　　他认为，虽然政府在农业、保障性住房和铁路等方面有大量的投资，但这些投资还远远不能抵消企业的下行风险。因为政府主导的行业投资只占整个固定资产投资的15%，制造业、房地产和矿业这三个减速非常快的行业都不在内。而从出口来看，欧美的GDP如果下降1个百分点，中国的出口将下降7个百分点。他说，“目前来看，对高端出口的投资恐怕也不是时机。如果欧洲的GDP下降1个百分点，我们向欧洲出口降幅最大的就是汽车和汽车零部件，最低的是卖鞋的。”

　　在货币政策方面，马骏表示，2009年最多还有108个基点的降息幅度，存款利率或降到接近1%。但他认为，利率不能降得太厉害，因为如果降到0，会给市场一个“央行已经穷尽了政策工具”的不良预期。

　　在财政政策方面，马骏预计，2009年的财政赤字可能会达到6，000亿元人民币，相当于2%左右的GDP。此外，还有一部分中央政府发的建设国债。这两部分加起来的财政赤字约占GDP的2.6%。

　　在房地产政策方面，他建议，一方面可以放松对外国人买房的限制，另一方面可以考虑个人按揭的支付从个税中抵扣税基。但归根到底，房地产市场还是由GDP这个最大的基本面决定的。

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