QDII、FOF（基金中的基金）、打新股和结构性产品四类银行理财产品是2008年负收益、零收益的“重灾区”。2009年，随着市场对国内资本市场单边向下的整体预期有所变化，这类产品仍然值得期待。

　　“对2009年来说，整体认为A股的机会大于美国股市，股票的机会大于债券的机会。”工商银行（601398.SH）上海分行理财师李吉认为，2009年上半年美元延续强势会给相关结构型产品带来机会，FOF和打新股产品有望在2009年下半年随着A股IPO的变化而重现投资机会，但预期收益将不会很高，而QDII仍有可能低位徘徊。

　　低位徘徊

　　2009年1月1日，中信银行（601998.SH）终于宣布终止“新股月月打”理财计划。作为国内最早推出打新股产品的银行之一，从2007年10月开始延续到2008年中信银行的部分新股理财产品就出现了月环比的负收益，一些打新股产品的最终收益也普遍低于6%～20％的预期，年化收益率在3%～5％之间。

　　无独有偶，由于IPO市场的低迷和停滞，银行打新股产品的收益降低在其他银行也有普遍性，少数甚至出现了负收益。以2007年11月发行，存续期两年的招商银行（600036.SH）“新股+基金”理财计划来看，2008年12月31日该产品公布的最新净值为0.8182元，累计收益-18.18％。

　　相比较打新股产品，2006年就问世的银行系QDII产品几乎是全军覆没，到2008年第四季度，QDII产品都处于停发状态。根据普益财富2008年年底的最新统计显示，正在运行的250多款QDII产品中，仅有农业银行的三款产品是正收益，其余全部负收益，一些QDII净值甚至跌到了“三角区”（即0.3元左右）。

　　与QDII类似，银行FOF产品也出现了大面积的亏损。由光大银行在2007年3月首先推出的银行FOF产品，在国内有两个推出高峰，分别为2007年第四季度和2008年第一季度，投资期限一般在1～2年，不过收益多为亏损。以民生银行（600016.SH）FOF基金精选理财计划为例，该产品在2008年1月推出时预期收益在10%～50％之间，但截至2008年12月30日最新公告显示的净值为0.6820元。

　　结构性理财产品也不能幸免。自2008年年初浦发银行（600000.SH）的几款挂钩股票结构性产品出现零收益后，根据普益财富最新统计，2008年11月份当月仍有80％的结构性产品无法实现预期收益，负收益和零收益的多达17款。

　　值得期待

　　四类产品2008年都出现了负收益，2009年1月初，接受《中国经营报》记者采访的理财师普遍预期今年上半年理财市场将以稳健、固定收益类的债券型产品为主打。

　　李吉表示，2008年第四季度以来，银行已经不主推打新股产品了，不过打新股产品有不同的类型，有的期限长达1年，且锁定期在15日到30日不等；有的则是随时申购，及时返回客户本金和收益，后一种就更容易控制风险，这类打新股方式在今年IPO再度开闸时，仍有投资机会。

　　以交通银行（601328.SH）的“天蓝新股随心打”产品为例，在申购日客户确保账户金额，IPO后抛售的收益和本金都将返还给客户，这就避免了新股上市一段时间后“破发”和价格剧跌的风险。该款产品最高一次收益发生在2007年11月，中国石油（601857.SH）上市3天后抛出，单期收益为2.351％。2008年以来最低收益曾达到0.013％，但并没有出现负收益。

　　“打新股产品，银行还可以通过提前终止和延期清算的方式避免风险。”李吉表示，工商银行2008年的一款打新股产品，提前4个月终止，就获得了40％的超高收益。

　　对于QDII，建设银行（601939.SH）南昌分行某支行理财师张亮认为，如果2009年欧美股市反弹，美国将是率先反弹的市场，因此QDII或许还有咸鱼翻身的机会，但主要考验银行的设计能力。

　　以农行的几款实现正收益的QDII产品为例，其正确预期了香港恒生中国企业指数的表现优于美国标普500的指数，如果正确，投资者就可以实现两个指数差异1 .1倍的收益;如果相反，则投资者两年内将没有收益。同时期的其他中外资银行的设计都证明了预期错误。

　　不过李吉认为，当前不是QDII抄底机会。“这类产品流动性不好，管理费也比较高，基本属于边缘性的投资产品了。”

　　对于FOF，由于相当大程度上和股市走势相关，张亮认为，如果真看好股票走势，就直接去购买股票和股票型基金，FOF能够实现基金的平均收益，但管理费也会高一些，投资者需要平衡考虑。

　　对于结构性理财产品，李吉认为，首先需要尽量选择观察日多的产品。事实上，国内银行的设计能力在提高，也已经从最初几个观察日增加到了几十个观察日，这样有利于锁定风险。

　　值得注意的是，2008年年底，一些外资银行如荷兰银行、东亚银行已经纷纷推出了新的结构性产品，除了保本外，还采用了“涨跌双赢”的设计，不仅是豪赌单向走势，而是涨跌都能获得收益。

　　比如东亚银行2008年年底推出的溢利宝系列，看好中国银行股走势同时看淡美国消费股走势，在11个观察日内，如果突发事件没有发生，仍然可以获得最低0.72％的年化收益。李吉认为，涨跌双赢的设计，可以对冲风险，这种中立的结构性产品，由于相对有收益保障，有望在2009年表现出投资机会。

中国经营报记者：徐永     新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。