2009年，理财市场的宠儿——票据和债券类理财产品仍将是各银行力推的理财产品之一。但以货币和债券市场以及同业间拆借市场作为主要投资对象的产品，在降息周期下，票据债券类收益率将开始下降，而投资的时点也成为投资收益的关键。

　　票据收益率下降

　　降息周期下，票据理财产品收益受到的冲击首当其冲。2008年上半年票据理财产品的预期年化收益率一度达到4%～4.5%。但随着央行降息力度加大，这类产品也受到了影响。普益财富数据显示，2008年12月中旬过后发行的票据理财产品，期限多在半年内，其预期年化收益率全部跌入3%以内，部分商业银行发行的1个月期和2个月期产品的预期年收益率降至1.5%。

　　目前银行票据类理财产品一般有两类：一类主要投资于银行承兑汇票和商业汇票；一类直接投资市场上票据类中信用等级最高的央行票据。而票据理财产品的收益来源于票据贴现的利率。央行大降息，银行承兑汇票或者商业汇票的利率也随之下降，此类理财产品收益下滑明显。

　　以票据理财产品购买的央票为例，其发行利率在不断下降。2008年12月25日，三个月央票的发行利率仅为1.0053%，已创历史新低。

　　“虽然收益率下降，但存款利率也在下降，目前半年期的定期存款利率为1.98%。因此票据产品的收益还是有一定优势。”西南财经大学信托与理财研究所研究员张星表示。而由于大部分票据理财产品有银行信用，风险较小，投资者还是买账的。

　　但降息周期仍将持续，票据理财产品收益率还将继续走低。某国有银行理财产品经理对《中国经营报》记者表示，票据理财产品的收益率在2009年将继续走低，这对银行的理财产品设计带来严峻的挑战。“如果与存款收益差距越来越小，那市场就会越来越小。我们正在考虑调整票据理财的资产组合，例如适当考虑增加商业承兑汇票的投资比例，这样收益能往上提高一点。2008年我们主要还是投资央票和银行承兑汇票为主。”

　　不过，商业承兑汇票仅依赖于企业的信用，在经济形势下滑趋势之下，商业承兑汇票的风险将会增加，如何在收益和稳健之间平衡似乎是个两难的课题。

　　债券牛市不好赚

　　相对比票据和贷款信托产品，银行的债券理财产品发行相对较少。和基金公司发行的债券基金不同的是，银行的这些债券类产品多数投资于银行间市场上流通的央行票据、短期国债以及债券回购，一般不涉及企业债的投资，因此收益率也相对较低。

　　但这些投资标的收益率都在不断走低。降息之后，国债利率还不如存款高，如2008年12月18日第26期记账式国债5年期利率才1.77％，远远低于同期银行定存利率3.6％。

　　根据普益财富统计，2008年11月央行降息后，债券和货币市场类理财产品1个月期和3个月期产品年平均收益率分别为2.02％和2.23％，3个月期理财产品平均预期年收益率与同期限定期存款利率相比，优势在降低。银行债券交易员表示，由于降息后资金面持续宽松，国债中标利率接连出现下降，主要是机构为了能够获得更多的债券招标数量，纷纷降低报价所致。

　　不过目前也有银行的债券理财产品投资短期融资券，收益率较高。例如在非保本浮动收益型产品中，北京银行（601169.SH）“心喜”系列2008505号人民币63天信托债券理财产品投资于短期融资券，预期年收益率为3.8%，在同类产品中优势明显。

　　不过张星认为，投资者投资这类产品时，在关注其高收益的同时，还要关注其信用风险。

　　从各机构的分析来看，未来一年，机构普遍预期我国央行将有4～6次的降息。在降息周期内，应该如何投资票据理财产品呢？

　　张星表示，投资者选择投资的时点很重要。“产品收益率不同，与银行投资的债券时点不同有关。在降息之前买入可以享受到降息带来的一些债券价格的上涨，如果降完息之后再买，价格就高了，收益就下来了。”从这一点来看，早点买和买长期限的理财产品收益会较高。

　　银率相关人士认为，目前一年期定存利率为2.25%，同期限信托类产品及债券类产品实际收益率在2.5%至4.5%左右。通缩预期加剧放开了政策空间，因此在降息通道中应当从长计议，选择期限在6至12个月的理财产品，这样在一定程度可规避利率风险。

　　而有银行人士对记者表示，2009年他们将针对票据债券理财产品，设计更加灵活的机制。例如可以提前赎回终止等机制，方便投资者选择投资时点，增加流动性。

中国经营报记者：巫燕玲     新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。