业绩面临分化 操作手法将改变

　　曹金玲

　　刚刚遭受了有史以来最大年度亏损的对冲基金将在2009年上半年继续缩小规模，而一些操作手法也可能在金融危机和信贷紧缩的大背景下作出相应调整，这是汤森路透集团旗下基金分析公司理柏（Lipper）近期的一份研究报告显示的。

　　“2009年将是一个全球市场衰退与通缩、宏观经济数据较大程度影响市场波动的局面；同时，美联储在过去一年中的种种举措有可能间接地导致通缩的螺旋上升和流动性泡沫的出现。”理柏对冲基金全球研究主管Aureliano Gentilini在报告中首先阐述了其对今年全球金融和经济形势的预期。

　　报告指出，低息贷款、高杠杆等对冲基金的特点在信贷紧缩的环境中不再像过去那样唾手可得。随着传统的对冲基金收费模式开始受到争议，对冲基金正在引进新的收费方式，以在艰难的市场环境中留住投资者。

　　站在2009年的开端，理柏认为，鉴于投资者赎回和倒闭风险，对冲基金规模将在今年的前两个季度继续缩小，但从全年来看，对冲基金的上市数量可能会有所增加。此外，波动性交易将是年内对冲基金的主要投资主题之一。虽然一些对冲基金到今年底的投资收益可能在5%~7%之间，但也有一些对冲基金可能遭受亏损。尽管如此，风险/收益投资组合与传统市场基准相比，境况更佳。

　　报告还指出，宏观管理、管理期货以及偏向空头策略的对冲基金将继续受益于年内的一些趋势。而1999年和2003年“后危机时代”的经验也表明，部分投资将收到良好效果，比如可转换证券套利基金以及那些主要投资于财务状况恶化、濒临破产或刚经过重组公司的债券和股票等。

　　报告认为，有迹象表明，一些对冲基金的策略已不再适用于当前的市场环境，其中一些或将遭遇重大调整，市场可能会看到在策略上出现相当的集中度。

　　“鉴于G20会议确立了‘在必要时候确保所有金融市场产品和参与者被纳入监管’的目标，因此市场将关注监管层将来可能设立的全球对冲基金注册机构，以及增加另类投资工具的透明度。”报告还写道，“监管层将对对冲基金实施更加严格的评估标准，这会成为2009年该行业的主题之一。”

　　美国对冲基金研究公司（HFR）日前公布的最新统计数据显示，在刚刚过去的2008年中，对冲基金行业平均亏损比例高达18.3%，为该项数字统计以来最差表现。

　　

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