国内2008年四季度企业景气指数继续下行，而12月PMI和用电量指标出现转暖。分析人士指出，前者符合预期且反映经济有继续下行可能。后两个指标回升主要与春节将至各方面需求增加有关，尚难断言政策效果显现。总体来看，现在的过程不是筑底，而是“着陆”。

　　国家统计局1月9日公布数据显示，2008年四季度全国企业景气指数为107.0，比三季度回落21.6点；全国企业家信心指数为94.6，比三季度回落29.2点。另外，中电联近日公布统计快报显示，12月单月用电量为2737亿千万时，环比上升6.8%。而12月中国制造业采购经理指数(PMI)为41.2%，比11月上升2.4个百分点。对此，有评论指出，12月份制造业PMI和用电量数据表明中国经济继续处于回落状态，但出现底部徘徊迹象。海通证券宏观经济高级分析师陈勇表示，企业景气及企业家信心指数连续回落符合预期，目前整体经济形势仍不甚乐观，经济存在继续下行可能。尽管12月PMI和用电量指标有所回升，但这主要和春节将至，各方面需求增加有关，并不能认定宏观调控政策效果已经显现。总体来看，现在的过程不是筑底，而是“着陆”。

　　国信证券发展研究部分析师赫凤杰认为，经济第一波触底即将到来。从统计数据看，8月份以来，信贷增速虽然提升缓慢，但总体上维持上升势头；制造业PMI和12月发电量数据也已开始回暖；存货下降很明显，已经达到一年多前的水平。但是，底部仍会持续一段时间，不会很快过去。在新的引领增长行业确立之前，经济很可能有二次探底。上一次中国经济调整就非常明显，中间几经反复，直到房地产、汽车产业确立之后才真正开始扩张。

　　究竟哪个行业能引领中国经济走出困境目前还不得而知，经济何时回暖也尚难断定。但随着宏调政策逐步落实，库存逐渐消化完毕，陈勇预计2009年二季度经济形势可能不会继续恶化。赫凤杰指出，根据历史经验，可以预期，在政策时滞期过去后，中国经济可望于2009年二季度或三季度有所起色，但是，在外需不振、对企业投资需求及居民消费需求拉动效应有限的情形下，仅依靠财政支出并不足以重振中国经济，待财政支出效应充分实现之后，经济仍将继续下行。

　　赫凤杰强调，接下来的调控不应再是总量问题，而应该考虑如何促进资源在行业间的配置，提升整体经济活力。首先，需要在制度层面彻底改变中小企业融资难这一痼疾。当前宽松的货币政策环境也正是实施转变的好时机，否则贷款规模的扩大仍会造成冷暖不均，资金难以配置到最需要的部门及运用效率最高的部门；另外，在庞大的政府支出规模中，可以考虑设立支持中小企业发展专项基金，为中小企业融资提供担保等。

　　（世华财讯）

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