宋焱

　　央行开出的这剂“药方”，可以说是在“多渠道”上下足了功夫。央行的一系列举措既立足当前，着力解决银行贷款给中小企业的后顾之忧；又着眼长远，旨在通过建立多层次的金融市场和建立创新型企业的资本市场结构，在各种融资方面形成有效的风险分担机制。

　　2009年中国人民银行工作会议日前召开，在会议确定的明年央行工作“路线图”中，“发挥信贷投放、直接融资和民间金融的作用，多渠道增加资金供给能力”作为央行四大工作重点之一被提出。“‘增加资金供给能力’的提法耐人寻味，关键在‘能力’二字上。”接受本报记者采访的中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长何德旭指出，“增加资金供给能力”并不等同于“增加资金供应量”，二者不可混淆。

　　事实上，从总量上分析，目前中国金融市场的流动性总体是充裕的。随着国际金融危机的蔓延与深化，我国宏观调控的基调及时调整，央行更自去年下半年开始就通过公开市场操作放松流动性，9月份以来连续多次下调了存款准备金率及存贷款基准利率，并对商业银行贷款不再实行硬约束，充分保证了市场资金供应的充裕。

　　然而，由于金融危机导致世界经济增长趋缓，外需下滑，我国中小企业经营出现困难，资金链也日益绷紧。数据显示，自去年5月份以来，我国M1同比增长幅度下降远大于M2，这表明实体经济中流通的资金不断减少，实体经济资金面收窄。

　　何德旭分析指出，资金供应充裕与实体经济资金面紧张的矛盾，是资金面与经济面博弈的结果。由于受到经济基本面的影响，货币资金供应未能有效流向需求方，大量流动性积存于银行体系内部，实体经济资金需求未能得到有效满足，这一方面导致商业银行的盈利能力被削弱；另一方面则影响了金融资源的配置效率和货币政策的传导效果。从而在很大程度上影响了经济的整体表现。因此，央行此次提出“多渠道增加资金供给能力”正是出于缓解上述矛盾的考虑。尤其是当前全球经济面临下行风险的环境下，可以预见我国企业生产经营面临的内外部经济环境将更为严峻，企业为扭转盈利增速下滑的趋势更加需要资金的支持。因此，增加资金供给能力直接关系到“保增长、扩内需、调结构”，直接关系到支持国民经济平稳较快发展。

　　实际上，为增加资金供给能力，从根本上打破中小企业的资金瓶颈，央行此前已经从宏观和微观两个层面开始着手加以解决。

　　在宏观层面，自去年9月份以来，央行连续下调法定存款准备金率及存贷款基准利率，降低了企业的融资成本；同时，针对中小企业融资问题，央行全面放松了商业银行的贷款额度限制，鼓励商业银行进一步加大对中小企业的信贷支持。

　　在微观层面，央行加强了对商业银行的窗口指导，鼓励支持商业银行扩大中小企业贷款，推动中小企业发行短期融资券，开拓中小企业直接融资渠道。积极发展小额贷款公司，通过组织创新，加大对中小企业的金融支持力度。针对中小企业信用体系落实的问题，央行依托全国统一的企业信用信息数据库，为中小企业建立信用档案，帮助具有良好信用的企业获得更多的融资机会。

　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容对本报记者说，要解决我国中小企业融资难问题，首先要解决融资结构失衡问题，即直接融资和间接融资结构失衡，企业过度依赖于银行间接融资，债券和股票融资等直接融资渠道过于单一。而自去年三季度开始，由于受到美国金融危机的严重影响，宏观经济面临下行风险，商业银行从自身风险考虑，开始出现“慎贷”倾向，中小企业更是面临被“挤出”间接融资市场的危险。因此，解决当前资金供给问题关键是抓住“症结”，而融资结构失衡正是问题的症结所在。

　　在央行此次确定的2009年工作“路线图”中，不仅提出“多渠道增加资金供给能力”，而且从信贷投放、直接融资和民间金融三方面对“多渠道”进行了充分诠释。

　　在银行信贷投放方面，央行此次工作会议上明确提出，鼓励银行业金融机构对“基本面和信用记录较好、有竞争力、有市场、有订单但暂时出现经营或财务困难的企业”给予信贷支持。同时鼓励商业银行通过发放并购贷款或其他方式贷款支持企业兼并、重组、整合，促进产业升级，推动设立多层次中小企业贷款担保基金和担保机构，指导金融机构提高中小企业贷款比重。

　　在直接融资和民间金融方面，央行提出，必须充分重视发挥直接融资和民间融资的作用。要大力支持资本市场发展，稳定股票市场运行，扩大债券发行规模，鼓励股本性投资，创造条件有效拓展直接融资渠道。要规范和引导民间金融健康发展，发挥民间金融在支持中小企业发展、扩大民间多样化需求中的独特优势，积极规范发展股权投资基金等投融资方式。

　　对此易宪容认为，央行开出的这剂“药方”，可以说是在“多渠道”上下足了功夫。央行的一系列举措既立足当前，着力解决银行贷款给中小企业的后顾之忧；又着眼长远，旨在通过建立多层次的金融市场和建立创新型企业的资本市场结构，在各种融资方面形成有效的风险分担机制。他对记者说：“当然，这些政策的有效实施还有赖于企业和金融机构的相互配合和共同努力。一方面，企业应积极地规范自身行为、提高信用；另一方面，金融机构应注重改善经营机制，当前在防范风险的前提下，积极开展业务创新，引入一些新的信贷管理模式。只要全社会共同努力，我国国民经济一定能达到平稳较快发展。”

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