◆每经记者 马宇飞

　　 今年正值农历牛年，虽然大多数投资者并没有预计2009年会迎来牛市，但近期资金面上的转暖，有望支撑A股市场在今年1月份迎来“牛抬头”。

　　 据测算，1月份央票到期和央行公开市场滚动操作将累计向市场释放资金5750.56亿元，是去年5月以来最大单月资金量，而整个一季度释放的资金总量更将达到1.22万亿元，几乎是去年第四季度的一倍。

　　 在央票“解禁”和降息预期的双重拉动下，未来A股市场的资金面有望出现转暖的情形，这很可能在短期内刺激股市回升。

　　央票解禁提升市场流动性

　　 相比于央行在1月8日发布的最高总量500亿元中央银行票据，市场更为关注的是，今年1月份和第一季度将分别有超过5000亿元和上万亿元的资金陆续解禁并流向市场。单季度释放如此巨额的资金，这在以往并不常见。

　　 如果这部分释放的资金全部流入证券市场会是什么样的情形呢？按照沪深两个交易所昨日公布的数据，截至2009年1月9日，两市总流通市值共计5.11万亿元，释放的1.22万亿元相当于给整个A股流通盘增加了23.87％的资金。

　　 在接受 《每日经济新闻》采访时，西南证券首席策略分析师张刚表示，此次央票到期释放出来的巨额资金，不排除会有一部分流入证券市场；而这部分流入的资金无疑将大幅提升市场中的流动性，进而有望支撑A股市场在今年第一个月走出 “牛抬头”的走势。

　　 不过，张刚也指出，央行后面是否会继续回笼资金，将决定此次释放的资金大小，而这部分被释放的流动性进入证券市场的过程也比较复杂，最后具体能为A股市场带来多少资金目前还不好判断。

　　降息预期大大增加

　　 如果把央票“解禁”看成是直接增加市场流动性，那么再度下调存款准备金率和存款利率则将间接刺激资金流入市场。近期一系列的政策和指标均表明，下调存款金准备率和存款利率的预期已经非常强烈。

　　 进入2009年以来，全国银行间拆借利率接连出现大幅下跌，到目前为止，仅有1个交易日有所反弹。截至昨日，全国银行间的拆借利率已由去年12月31日的1.0277％降至0.8524％。

　　 一位不愿透露姓名的银行人士表示，该项指标的下降历来被认为是降息的前兆，而银行间拆借利率下降，本身也会间接刺激市场流动性的增加。“因为利率下降，使得融资的成本也下降了。”

　　 上海财经大学现代金融研究中心的谈儒勇教授指出，在中央“保增长、扩内需、调结构”的经济方针指导下，央行执行适度宽松的货币政策的预期已经非常明确，未来不排除继续下调存款准备金率和降息的可能。

　　 由于目前央行执行的一年期人民币存款利率仅只有2.25％，即使只下调27个基点，也将使得存款利率降到2％以下。显然，对于部分追求一定收益的资金，如果存款利率降到其心理预期之下，无疑将刺激这部分资金流出银行，去寻找其他投资途径。

　　 谈儒勇表示，从目前国内的状况来看，只有证券市场是吸收这部分资金的最近场所。但他强调，银行资金流入证券市场，必须是建立在当前A股市场能够逐步企稳的基础上，“只有证券市场出现了赚钱效应，才能拉动后续资金入场。”

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