投资者报(窦亚南)了解贵州茅台的投资者都知道，“我要酒”就是公司的股票代码（600519.SH）。现在，茅台即中国白酒行业的“国酒”，也是金融危机下硕果仅存的“百元股”——中国股市的标杆。

　　从2001年8月27日31.39元/股的发行价，到2008年1月15日988.11元/股的历史最高位（复权价），茅台的股价增长了30余倍，7年间给长期投资者丰厚的回报。与股价相伴的，是茅台酒的价格也一路攀升，从上世纪70年代的8元，80年代末的140元，到现在的700元乃至数千元，茅台酒已经成为不少人的收藏品。

　　无论是买茅台股票还是收藏茅台酒，“长期持有”已经成为不同领域投资者的共同选择。

　　茅台酒是世界三大蒸馏名酒之一。茅台酒产自茅台镇，而真正能酿造出茅台酒的，只有其中7.5平方公里的茅台酒原产地。这里独特的地理气候以及千百年的酿酒活动，形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。因此，仅从产地的限制上，茅台就是不可复制的“垄断”产品。

　　而茅台工艺复杂且耗时，从酿造到窖存、勾兑、出厂，需要整整5年时间，这是国内其他白酒所不能企及的严格标准。和其他酒厂动辄数十万吨产量比较，茅台上市之初只有4000~5000吨，目前也不过近2万吨规模。

　　虽然苛刻的工艺要求使得茅台增产尤为缓慢，但其价格增长尤为迅速。根据茅台董事长袁仁国的说法，50年前，作坊式生产的茅台酒售价不过1元，而现在普通的茅台酒价格在700元以上。

　　2001年起，茅台推出年份酒，使茅台脱离了简单的消费品身份，而成为每年有稳定增值的投资品。15年、30年、50年、80年的茅台陈酒也因此成为民间的收藏品，被称为“液体黄金”。

　　1997年香港回归时，深圳一位收藏家买进800多瓶香港回归纪念茅台酒（总量1997瓶），当时耗资千万元。10年后，一瓶编号为“1880”的该种纪念版茅台酒以25万元成交。

　　2003年，大连远东钢缆有限公司董事长购入了4000瓶茅台酒作为收藏，而2003年以来，最普通的茅台酒也有了400元/瓶的涨幅。

　　中国收藏家协会烟酒茶艺收藏委员会主任钱宪顺对《投资者报》表示，他所知道的茅台酒收藏者为数不少，其中一位收藏者所持有的年份酒，茅台酒厂就曾想以30万元的价格收购。白酒收藏者中多以增值为目的，以年份酒为对象，酒的价格也像股价一样随市场波动。

　　他还表示，由于茅台等白酒的稀缺性，吸引了一些其他增值前景有限的收藏品领域的收藏者。

　　从1999年8.9亿元到2008年的近100亿元（机构预测数据），茅台实现了10倍的增长。而通过发展消费及收藏两个市场，茅台获得了超越同业的利润。根据招商证券黄卫华的分析，2008年普通茅台酒的成本为7.27万元/吨，而价格则能卖到77.1万元/吨；陈年茅台成本为25.50万元/吨，售价达到惊人的484.5万元/吨。

　　谈到投资茅台股票的成功投资者，就不能不提到林园——这位昔日的“股神”。在茅台股价最为低迷的2003年（20~27元/股），林园投入亿万资金满仓贵州茅台、云南白药等股票，其中茅台的持仓比一度达到约40%，并坚决长期持有。

　　林园的投资理念并不复杂：“只买最能赚钱的公司股票”、“有定价权”、“没有竞争者”，所投资的股票特点也基本为：“垄断性产品、快速消费品、老字号品牌”。无论从哪方面看，茅台都是当然之选。

　　而之所以选择在2003年购入茅台，林园的解释也很简单：通过调研，他发现茅台窖藏的年份酒价值就达300亿元，超过其当时的茅台市值。基于这样的判断，林园买入了当时价格仅20多元，PE（市盈率）10余倍的茅台股票。

　　3年后，林园的资产增至4亿元，其中在茅台股票赚了8倍。随着2007年茅台股价一路攀至200元以上，林园的总资产也达到20亿元的顶峰。投资茅台也被作为林园价值投资的经典案例。

　　此后，股市大跌让林园的神话破灭。茅台股价从最高的230元跌至最低的84元，63%的跌幅远远超过林园“最大20%波动”的预言，坚守的后果就是2007年全年的盈利归零，资产缩水过半。

　　“股神”错在哪里？道理或许如此简单：230元茅台股价，PE达70余倍，已经丧失了“价值投资”的意义。此后，茅台跌至84元，PE进入10~20的合理区间时，“长期持有”意义再次显现。

　　“股神”虽然风光不再，但茅台的投资价值已经重现。

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