每经记者 姜艳艳 马超彦 发自北京

　　 昨日是盐湖钾肥（000792，收盘价41.58元）复牌以来的连续7个交易日跌停，但成交量却已经较前几个交易日明显放大，达到609万股。而盘后数据也显示，机构排列在买卖榜的前四位，有券商研究员告诉《每日经济新闻》记者，盐湖钾肥在今日打开跌停板的可能性非常大，而为了表达对大股东的不满，部分基金将投票否决两盐湖的合并方案。

　　打开跌停后的两种走势

　　 自盐湖钾肥12月26日复牌以来，截至昨日，已经连续7个交易日跌停。有券商研究员认为今天盐湖钾肥将会打开跌停。

　　 “盐湖钾肥的每股收益是2元多钱，按照15倍市盈率计算，差不多股价在32~40元。”招商证券化工业分析师张志宏认为，盐湖钾肥（000792，收盘价41.58元）最快今日有望打开跌停，但不排除再跌停一天的可能——如果以35元作为价值中枢看，本周五打开跌停的可能性也很大。

　　 昨日盐湖钾肥成交量较前几个交易日大幅上升，达到609万股，成交金额为25321万元，而盘后数据也显示，“机构专用”席位占据了当天买入和卖出的前四位，显示机构对该股的估值有重大分歧，今日多空双方将出现对决场面。

　　 盐湖钾肥的股价走势或有两个样板可以参考，即云天化和宏达股份。

　　 由于市场并不看好云天化系的重组预案，云天化在8跌停之后于2008年11月20日以下跌5.81%的幅度打开了跌停板，收盘价为24.98元。当日基金迅速出逃，云天化净卖出前十的全部为基金，共计净卖出了8.79亿元，而法人持仓的比例连续两个交易日下降了1.43%，显然是游资接手了云天化。昨日云天化报收于19.17元。

　　 而另一实例是宏达股份，在停牌7个月后于2008年4月21日复牌，该股先是无量连续6跌停，4月29日打开跌停后，大幅上涨8.24%，收盘价为46.13元。但之后宏达股份就走上了绵绵的下跌之路，昨日宏达股份报收于5.73元（除权后价格）。

　　探底之路仍未终止

　　 那么盐湖钾肥在复牌之后其走势会是第二个“云天化”复牌之后一路下跌，还是类似于“宏达股份”，打开跌停首日大涨之后再步入跌途？

　　 张志宏的判断是，盐湖钾肥最有可能走出与云天化相似的路线。“宏达股份和云天化以及盐湖钾肥停牌的时间点不同，宏达股份复牌后遭遇了全球金融危机等冲击，股价因此一路走低。”

　　 不过分析师也表示，即使盐湖钾肥打开跌停板，也不意味着股价见底，短期内股价有望企稳，但未来仍可能继续下跌。

　　 国信证券发布分析报告认为，盐湖钾肥的股价有望维持在30.8元至35.6元之间。而中银国际一份报告则表示，该股价的合理价位应该在46.13元附近，平安证券则认为该股的合理价位在44元~55元。

　　 张志宏表示，由于近期钾肥价格出现松动，周边市场的参考标杆短期失去效用——美国和中国国内的钾肥价格出现了小幅下跌，而日本等国价格出现了上涨，由于钾肥新一轮价格谈判尚未明确，究竟未来公司业绩和市场前景如何，恰恰处于“博弈”之中。

　　 而ST盐湖 （000578，收盘价21.65元）显然也难逃下跌的命运。国泰君安研究员认为，资本市场在盐湖钾肥停牌之后下跌幅度已经超过了30%，市场估值水平出现了较大幅度的下滑。化工股2009年的动态市盈率为12至15倍左右，在现有市场估值水平下，ST盐湖合理股价显著低于停牌时股价，意味着复牌后股价面临大幅下跌的风险。

　　 分析师还表示，即便盐湖钾肥能够打开跌停也不意味着ST盐湖的下跌命运终结。“每天5%的跌幅，让ST盐湖距离真正的价值中枢还有遥远距离”。

　　机构将投出反对票

　　 “据我所知不少基金肯定会对两盐湖合并方案投出否决票”，昨天，有知情人士告诉 《每日经济新闻》记者，盐湖钾肥本身最大的问题就是治理结构不合理，大股东权势过重，而此次合并方案也明确显示出了这种倾向，一切都为了大股东利益而做的并购案本身也让大量持股的基金公司很不满。

　　 一位基金公司内部人表示，盐湖集团去年这一年搞了不少事，包括此前从没征收的税费开始征收了，还有就是匆忙推出合并方案等等，如果基金不“投否定票搏一搏”，在股价出现大幅下跌的情况下，谁来保证基金的收益。

　　 有证券分析师也表示，盐湖钾肥的股价一夜回到两年前——只相当于2007年8月份的价位，套牢了不少机构。截至去年第三季度，该股的流通股中50%以上为基金持有，公司“生硬”的合并方案显然令基金公司也受了伤，争取更大的对价比值，将是下一步博弈的重点。

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