时值岁末，A股市场交出了一份凄惨的成绩单———沪深300指数跌幅居全球主要股指第一、估值水平降至1995年以来的最低水平。

　　金融危机的爆发给全球证券市场都带来了冲击，截至2008年12月23日，全球股市市值为31.25万亿美元，今年以来下跌48.64%。不过A股市场却不幸成为了受影响最大、下调幅度最深的股票市场。银河证券统计数据显示，截至2008年12月23日，沪深300指数今年以来下跌了64.18%，位居全球主要股指跌幅榜首位。

　　今年以来，亚洲地区跌幅最大的香港恒生指数跌幅为48.81%，比沪深300指数跌幅少了15.37个百分点。标准普尔500指数跌幅41.22%，纳斯达克综合指数跌幅42.63%。即使是与新兴市场相比，A股市场的跌幅也更大，截至2008年12月23日，今年以来MSCI新兴市场指数跌幅为47.75%。

　　股指的大幅下挫带来的是估值水平的下降，银河证券统计数据显示，沪深300的市盈率已由最高点的53倍跌至目前的14.36倍，已经降至1995年以来的最低水平。

　　通过对全球主要市场的估值水平进行比较，A股市场已经处于较低的水平。美国纳斯达克综合指数、标普500和道琼斯工业指数的市盈率分别为19.37倍、11.96倍和13.38倍。亚洲的日经225指数和香港恒生指数的市盈率分别为16.96倍和10.54倍。

　　从估值水平的变化来看，由于美国企业业绩的大幅下滑，超出了市场的跌幅，使得美国主要股指的市盈率没有太大变化，甚至较年初还略有上涨。欧洲国家和日本的证券市场在下跌的同时，盈利也出现恶化，市盈率较年初略有下降。而A股市场的上市公司业绩仍在增长，指数的大幅下跌导致市盈率水平迅速下降。

　　从当前估值与历史平均值的偏离度来看，无论是A股，还是香港、欧洲市场，估值都远低于历史平均水平。除了美国以外，多数国家的偏离度都在40%以上。沪深300指数的当前PE低于历史平均值50%，PB低于平均水平41%。从动态估值角度来看，A股已经具有了较强的吸引力。银河证券测算的沪深300指数2009年PE水平已经低于了纳斯达克综指、日经225指数和道琼斯工业指数。考虑到中国整体经济和企业盈利增长的速度远高于欧美各国，从相对估值的角度来看，A股的市盈率水平是比较低的。中国证券报

　　作者：/来源：南京晨报