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攻守进退皆有据 曹仁超领读股市30年通史(2)

http://www.sina.com.cn  2008年12月30日 02:07  21世纪经济报道

  而中国香港和新加坡的资本市场跟GDP的关系是不大的,因为开放,全球的股票可以来香港挂牌,所以,香港GDP和资本市场的关系是不大的。

  《21世纪》:香港股票市值是GDP的4倍,是否意味着香港股市有过度发展的倾向?

  曹仁超:也不能这么说,因为投资香港的40%不是香港人,外国人持有很多香港的股票。

  现在,投资香港股票的理由有三个。第一个是看好香港,第二个是看好内地,因为看好中国内地但没办法直接投资内地,大家知道,内地B股的交易量是很小的,所以对很多海外投资者来说,看好内地的唯一方法,就是投资香港,所以投资中国香港不一定是看好香港,还可能是看好中国内地。

  第三个理由是东南亚市场,因为它们的流动性不够,市场太小,如果你要去买100亿的股票,一天是做不完的,怎么办呢?一般可以在香港买80亿,这对香港市场的影响不大,在东南亚市场买20亿,所以,一般亚洲市场涨的时候,香港就涨,亚洲市场跌的时候,香港就跌,而且,如果要在东南亚市场分批买的话,可以用香港对冲东南亚市场的涨涨跌跌。

  所以投资香港有三类人,第一是看好中国香港,第二类是看好或看坏中国内地的,第三类是看好或看坏东南亚的,所以香港的股票市场大约反映了三种看法。这在全世界都是没有的,只有香港才是,美国也不是,你不会因为看好中国内地而去投资美国,不会因为看好加拿大而投资美国,但看好中国内地,就只能通过香港,因为内地市场还不是全面开放。

  香港经纪商有三种,大经纪、中型经纪、小经纪,小经纪是做香港生意的,很可怜的,只占市场份额的11%,只有30%的交易量是香港人做的,另外70%不是香港人做的,比如,我的买卖就是经过大经纪做的。

  《21世纪》:那如何根据股市来看内地的宏观经济呢?

  曹仁超:经济学家通常会做很多统计之后,(根据统计)去看经济问题,而我们,则是通过股票市场去看经济的。

  经济学家有多少人?1个。股票市场有多少人?1亿人。1个人说的对还是1亿个人看的对?如果你问我的话,我相信1亿个人的想法是对的,他们的想法是股票市场告诉你的。

  从H股和A股来看,它们之间的价钱是不同的。为什么?因为H股是反映外国人怎么看中国内地,而A股是反映内地人怎么看内地。

  两者差别之处在于,外国投资者是成熟投资者,而国内大部分是新的投资者,新投资者的问题是,很容易看得太好或者太坏,所以要用H和A之间的差,来看内地投资者是不是太乐观或者太悲观。

  2007年9月到10月,这个差是最大的,说明国内投资者对国内经济的看法是太乐观了。由此可以看到,内地股票在2007年人家说是泡沫化,泡沫有多大?如果没有港股直通车,港股是2万点,一说(开通)直通车,港股就冲上了32000点。最低程度可以这样看,2007年,内地人买股票多付了60%的钱。结果,2007年10月,内地股票跌下来,说明又看得太淡了。

  现在,A-H差价越来越少了,不过即使现在,内地人对内地股票看的还是好,只是没有以前那么好了。

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