理财周报研究员 江勋/文

　　 “冬眠不觉晓，处处闹萧条，夜来风雨声，兼并知多少。”看看，这样的打油诗多么有才。你再看看这几天市场恐慌，五矿发展、天坛生物却走得颇坚定，ST板块集体造反亦久也。

　　 这是最坏的时代，这也是最好的时代。你可能还没有意识到，30年来少有的大并购机遇已经降临。如果你真的知道中国的问题有多严重，那么你就一定知道中国的机会有多少。有多少企业倒下，就有多少企业站起来。

　　 两条整合线索合流

　　 从庙堂到江湖，中国开始了大整合。

　　 先来看一个算数题。央企整合的两项硬指标：一是中央企业从当前的143家要到2010年缩编至80至100家，这意味着央企将呈现“强者更强，弱者出局”的格局；二是国资委到2010年内要培养出30至50家具有国际竞争力的大企业集团，整合是最快捷、最有效的途径。

　　 007年重组减少了6家央企，今年重组减少了9家央企，增加了1家央企。按照上限来看，2年内必须重组减少45家，2009年和10年整合必然加速。前两年雷声大雨点小，因为牛市大家谁怕谁。现在世道不好，日照钢铁说吞并就吞并了。看着吧，军工、电信、交通、电力等重要行业都落不下。

　　 有些民营企业日子不好过了，营商环境持续的恶化，不要觉得一点出路没有。牛市中拿钱去炒股炒楼，现在股市楼市都不行了，正好拿去吞并其他企业。复星的郭广昌意思是说，兄弟们，准备抄家伙了。

　　 在一些市场竞争性行业，民营企业家们在享受春天。借壳、敌意收购，到新浪复星联合并购分众，民间收购的形式基本都齐全了。

　　 “茂业系”在17天内闪电举牌渤海物流、商业城、深国商三家上市公司，并且遭遇顽强阻击，这在中国资本市场是史无前例的。比这更有意思的是，深国商东家反收购“毒丸计划”打出的《关于修改公司章程的议案》，竟意外的被股东们否决了。你看，人心思变是谁都挡不住的。

　　 就这样，一场经济危机，两条并购主线合流了。2009年，产业大整合将注定给资本市场注入波澜。与此同时，2008年系列购并重组政策密集出台，12月9日晚间，酝酿许久的《商业银行并购贷款风险管理指引》终于脱胎，股权投资领域的大量技术性问题逐渐破解。

　　 四个要素催化的结果

　　 10大行业，在我们看来是最具有想象力的田野，职业老手早就播下了种子。故事当然好听，但我们不想给你讲科幻。

　　 战国还有七雄，春秋还有五霸，你能预测鹿死谁手？不能瞎说，但终究还是大体有规律的，你可以把持这四个基本的价值角度：我们设想的逻辑框架包括四个要素：

　　 一是政策催化：国企整合、节能环保、医改等；二是市场催化：行业竞争加剧或进入艰难生存阶段、分散、估值接近历史最低、并购重组已经开始或者酝酿；三是财务催化：行业资金普遍较为紧张，分化很严重，而优质公司具备攻击性的潜能（负债良好、现金流充沛）。四是战略催化：你要找哪些扩张资源的欲望及空间比较大，有攻击性“前科”龙头。我们讲10个行业的并购重组机会，也主要使用这四个手段。

　　 这场旷日持久的大战中，你要紧盯这些大公司的一举一动，政策的一举一动，你也要瞄准那些陷身困境无法自拔，筹码分散的低价公司。

　　 2009年大并购到底会怎么走？大家都在紧盯。我们还为你遴选出最值得持续关注的十大重组并购案，它们在各自领域具有标杆效应。尤其值得注意的是，“茂业系”到底能不能连拔三城，这场民营资本的象征性大戏意义非凡。

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