需求萎缩短期难以回暖，限产成为当前钢铁行业的主旋律。受国内外下游需求行业疲软影响，钢材需求量大幅萎缩，预计2008年我国钢材出口量为6000万吨左右，粗钢表观消费量将达到4.95亿吨，同比下降2%。2009年受4万亿投资拉动钢材需求约0.65亿吨，预计表观消费量将达到4.85亿吨，同比下降约2.02%。受此影响限产保价已成为当前钢铁业主旋律，预计2008年我国粗钢产量将达到5.05亿吨，进入2009年产量将出现负增长，预计达4.9亿吨，同比下降3%。

　　钢价步入震荡筑底阶段。受全球经济疲软和下游需求严重不足影响，7月份以来钢价开始掉头向下，特别是9、10月份钢价下跌接近40%。短期的快速深幅下跌，以及近期国家的宏观经济政策刺激，将使钢价步入震荡筑底阶段，预计明年第一至第二季度钢材价格将逐渐企稳回升。

　　第四季度面临全面亏损，2009年盈利不容乐观。存货自2007年第二季度以来已经连续6个季度维持在接近40%左右增速，全年将计提大量存款减值准备，进而拖累全年盈利水平。预计2009年钢铁行业上市公司业绩同比下降约25% ，盈利能力不容乐观。

　　宏观经济政策频频吹暖钢铁业。增值税转型的增利效果预计在7%左右；取消部分品种出口关税将带来全行业减负额约67亿元；未来三年4万亿投资将拉动钢材需求1.65亿吨；存贷款利率下调108个基点促行业增利26.5亿元。这些政策的实施虽然无法引领行业复苏，但对于防止行业经营状况继续恶化，帮助行业渡过难关至关重要。

　　重点公司。钢铁业正在经历弱势周期，但宏观政策的刺激、未来行业整合与结构调整的必然趋势，我们认为在个股方面依然存在投资机会，建议关注龙头企业武钢、鞍钢和宝钢以及八一钢铁。（宏源证券）