华源进退

　　除上实上药内部整合外，上药集团剩余40%的股权进退亦被视为未来重组的一大难点。

　　2002年8月，华源集团耗资11亿收购了上海工投和上海华谊的各20%股权。然而连年疯狂扩张的华源集团高度依赖银行贷款，对银行负债超过250亿而被起诉。在2006年2月被华润集团全面接管。“华润当时看中的是北药和上药的资源，当时华源集团对上药集团的控股权为40%，对北药集团的控股权为50%。”知情人士说。

　　2007年1月初，华润集团从华源生命手中，以20亿元的高溢价受让了北药集团50%的股权。但彼时，上海方面已经产生了把上药集团拿回来的想法，医药产业规划为支柱产业之一。

　　2008年6月，整合终于迈出关键一步：上海国资委批复同意华谊集团和上海工投将手中持有30%股权无偿划转给上实集团，划转金额分别为人民币11.4亿元。划转后上海上实将合计持有上药集团60%的股权。上药集团在上海医药中拥有权益的股份为2.26亿股，占上海医药已发行股份的比例为39.69%。

　　“这证明当初设计的4∶3∶3股权结构比较成功，”一位券商人士评论道，“当时政府就考虑到可能将来会把上药拿回来，这样的股权结构现在看来是很有效的，控股权现在是拿到了，但当时整合这块资产华润花了差不多20亿，所以如果说转让或者卖，都需要双方协商，这都是短期没办法做出来的。”

　　但另有市场人士指出，华源方面已经初步达成意向，不一定说很快，但肯定要买回来。主要还是看双方协商的价格，而经过一波炒作，几个上市公司的价格都起来了，对估值可能是个不利的因素。

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