■本报记者 杨洋

　　美国公众最终要为本应属于私营的企业提供无限债务担保。这很糟糕

　　受美国房地产市场泡沫破裂的冲击，受政府支持的美国抵押贷款巨头房利美和房地美（以下简称“两房”）已陷入全面危机。在过去一年里，“两房”的损失已超过140亿美元。正如美国财政部长亨利·保尔森所说，这两家机构中任何一家崩溃都可能连累美国乃至全球金融市场。

　　2008年7月，美国政府将“两房”收归国有，这将是美国历史上规模最大的金融业援助。

　　次贷的牺牲品

　　追溯两房事件的源头，美国的房市政策难脱干系。2001年到2006年的5年间，美国房市持续性繁荣，房屋大量售出，以至于闲置率很低。而美国人的超前消费观念使得美国居民买房大部分是通过住房抵押贷款来完成。随着美国房价的节节攀升，市场投机气氛越来越严重，一些银行在贷款审查程序上把关不严，有时候甚至很多虚假证件都可以蒙混过关，这样的情况导致大量低收入、信用记录差的人群也加入了贷款购房者大潮，这部分“次贷购房者”存在极大的还贷违约风险，为“两房”日后全面的崩溃埋下隐患。

　　2006年，美国房市泡沫开始破裂。而接下来的两年里，美联储连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5.25%，利率的加速攀升大大加重了购房者的还贷负担。同时，自2006年第二季度起，美国房市大幅降温，房价下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受这些因素影响，大量“次贷购房者”无法按期还贷，次贷危机逐步显现。

　　2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护，次贷危机开始显现。2008年4月，在西方主要发达国家央行实施降息、注资等一系列干预措施后，全球主要金融市场一度迎来了短暂的平静期。

　　但是，2008年7月，次贷危机阴云再起，并呈现扩大趋势。“两房”终于被“次贷”拖垮。

　　对于“两房”的现状，美国政府没有坐视不管，美国财政部长亨利·保尔森7月7日在新闻发布会上宣布,美国国会会议决定：同年7月为监管住房抵押贷款机构而批准成立的联邦住房金融署接手“两房”日常运作。

　　政府接管后，“两房”高级管理层和董事会将遭“清洗”，这两家机构的首席执行官离职，房利美和房地美分别由前美林公司副董事长赫布·艾利森和前美国银行公司副董事长戴维·莫费特接管。

　　鉴于“两房”规模巨大，对美国房产市场、美国金融市场乃至全球金融市场影响力惊人，美国政府这次救市行动可谓只许成功不许失败。

　　保尔森说，房利美和房地美规模太大，与美国的金融体系交织过于紧密，任何一家破产都会导致国内甚至全球的金融市场极大动荡。同时，接管旨在防止市场和纳税人承受由“两房”金融状况带来的“系统性风险”，而接管后的“两房”管理将不再“以股东收益最大化为目标”。

　　他们别无选择

　　接下来，美国政府收购10亿美元的相关优先股并声明会在必要时注资。如有需要，财政部将向这两家机构分别注入高达1000亿美元的资金。“两房”已发行的普通股和优先股继续有效，为保护美国纳税人的利益，这些股票的持有人应先于政府承担这两家机构所产生的任何损失，政府将持有“两房”各79.9%的股份。

　　虽然股东将背负部分损失，但由于大量抵押房产断供，“两房”面临的巨额负债仍可能让美国纳税人承受损失，金额估计将在百亿美元以上。但是，保尔森解释道，对比“两房”倒闭将会造成的灾难性后果，政府干预属于“两害相权取其轻”。

　　为减小“两房”对金融市场构成的“系统性风险”，财政部将从2008年7月末开始购入两家机构的债券。保尔森说，“两房”的债务规模将在2009年年底以前保持“适度扩张”增加其证券投资债务，随后以每年10%的速度递减，最终在一个“不那么危险的较低水平”实现稳定。

　　“这是不可避免的，他们别无选择。”高盛全球经济研究主管吉姆·奥尼尔这样评价政府对“两房”的接管。他指出，美国政府此举减少了短期内“两房”崩盘的风险。

　　这是全球金融危机爆发的第一站。从此，美国乃至全球经济开始步入了不可避免的衰退。

　　北岩银行

　　下一步怎么办？

　　金融危机的影响不仅仅发生在美国, 而且波及到了全球，在这次灾难中受灾最早、最严重的还有英国北岩银行。

　　2007年9月14日，英国北岩银行宣称融资出现严重困难，不得不向英格兰银行求助。消息一出，立即引发了储户的挤兑风潮。慌乱的投资者挤满了北岩银行位于英国各地的70多家分行提取存款，并使其网站和电话出现了瘫痪。北岩银行的股票价格也在14日这天下跌了大约1/3，创下6年来最低，9亿英镑的市值瞬间蒸发，还拖累了英国股市整体下滑，英镑汇率也因此走低。走投无路的北岩银行接受了政府110亿英镑的紧急援助。

　　2008年2月21日，英国议会通过了将北岩国有化的提案。该法案特别条款批准将北岩银行所有股份归入英国政府名下，并由独立的审计机构计算银行股东应得的补偿。

　　英国把北岩银行国有化是正确的，可是下一步怎么办？从次贷危机到北岩银行危机，事实表明即使在金融市场高度发达的西方经济体，风险管理也依然是一个重要课题，其制度要达到完善水平“还有很长的路要走”。

　　（姚卫娜 文）